发现两个不太相关但是好像可以讨论一下的事儿。

1. $Roblox(RBLX)$ 和$泡泡玛特(09992)$ 在供给侧的护城河都是极深的，都2021~2022就上市加有不错的知名度，但是到今天没有直接的竞争对手。

2. 两个公司在需求侧都有一定的不确定性，都是困难题。 一个是潮玩IP的需求是否能持续，是否会出现周期性，是否会有天花板或者被其他娱乐替代。一个是用户年龄到了是否会自然流失，导致和其他的UGC平台（比如Youtube Tiktok）相比有隐形天花板。

3. 两个都有大量的小孩子用户，股民可以找自己的子女调研。

泡泡玛特70%毛利 30%多净利率，夸张的增长率，待开发的是发达国家的优质市场。估值约为8倍不到的forward PS

ROBLOX 今年增速50%，最好的美国市场渗透率打到了50%+，其他地区的用户arpu值只有美国的10~25%，用各种用财技让你算不出来毛利是多少（我算的等效毛利是40%），每个Q把收入的超过一半通过现金和SBC发给员工，熊市每年增发3~5%的股份，25年半年增发了5%。今年的GAAP净利率大概是-10%，要达到20%的GAAP净利率，至少需要收入翻倍+人员成本不增长。大概20多倍forward PS。

还是美股能出奇迹