$申华控股(SH600653)$ 申华控股困局：“增收不增利”遮羞布下的价值崩塌
作为A股老牌上市公司，申华控股曾顶着“汽车消费服务龙头”的标签，如今却在股价与业绩的双重滑坡中尽显颓态。股价在多年阴跌后跌至2025年9月23日的2.11元低位，较历史高点已近乎脚踝斩；2025年上半年归母净利润巨亏5931.35万元，同比暴跌52.37%，第二季度单季亏损更是同比扩大304.78%。这场“双杀”绝非行业周期所致，而是主业空心、管理失效与财务失控共同酿成的必然恶果。
业绩的溃败早已不是新鲜事，而是“增收不增利”怪圈的持续发酵。2025年上半年公司营收微增3.13%至23.15亿元，看似稳住了基本盘，实则是用成本激增换来了虚假繁荣——营业成本同比上涨6.06%，直接将毛利率从行业中等水平碾压至2.92%，同比腰斩近50%。作为以汽车销售及后市场为主业的企业，其2.92%的毛利率甚至不及普通零售业，