$海航控股(SH600221)$ 一起见证海航的三倍之旅

未来几年内（短则两年，长则五年），有非常高的概率见到人民币升值10%，原油下跌10%。而这两件事的发生，就意味着海航控股的市值一定会超过两千亿，是目前市值的3倍。

1，年底海南封关后，免税政策下航油进口成本降低13%。海航使用的航油中进口占比数字未公开，但有理由相信为了享受免税优惠，公司肯定会尽量多使用进口航油。保守算70%吧。根据豆包，2024年海航的航油成本大约200亿元，那么封关后光航油成本就能降低200*13%=26亿元。加上其他航空器材如发动机等的免税优惠，以及封关带来国内外客流的增长，海南封关会让海航控股的利润轻松增厚30亿元一年。

2. 海航有大量的美元负债，因此美元贬值会显著提高公司利润。据公司自己说，人民币每升值1%，公司利润大约增加6亿元。目前美国再工业化已成美国两党共识，而美国再工业化离不开美元走软。另一方面中国去年的外贸顺差达到了人类历史上前所未见的一万亿美元，与之相伴而来的则是日益严重的贸易摩擦与国际关系紧张，因此允许人民币实现一定程度的升值，从而抑制外贸顺差的过快增长，也复合我国的国家利益，也更契合双循环这一顶层政策设计。由此看来，未来几年内人民币升值几乎可以肯定，而10%的升值幅度则算是保守估计。而10%的升值，则对应海航控股利润增长60亿。

3，海航成本中最大的一块是航油，因此原油价格下跌也会显著增厚公司利润。目前随着电动汽车及电动重卡的日益普及，中国原油消费即将见顶并进入下降通道。由于中国是最大的原油进口国，占国际原油进口的25%，中国减少原油消费必然导致原油价格下降。未来几年内油价降低10%也是很容易能见到的。那么海航的航油成本就会减少200*10%=20亿元。

综上，海南封关30亿+人民币升值60亿+原油降价20亿=110亿元。就是说就算不考虑海航本身的经营利润，光这三项就会带来110亿元的利润，而这还是很保守的估计。干脆再保守点，就算100亿利润吧，那给20倍PE就是2000亿市值。而目前市值不到700亿，三倍空间！

而目前海航的股价一直还趴在地上，主要是因为汇率、原油价格都还没动。而汇率一旦动起来，那海航的股价可能就会一飞冲天了。所以买海航，看中的是它的确定性的高回报，但代价是你必须守得住寂寞。本人明人不做暗事，旗帜鲜明的看多做多唱多海航，目前已经持仓四万手，不排除未来还会继续加仓。

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发现上面的计算中发生了一个错误：人民币升值带来的汇兑损益是累计收益，而不是每年都有的。升值10%的话，是累计带来60亿元利润，假设是三年内累计升值10%，那平均每年的利润是20亿而不是60亿。因此上面得出的110亿/年的计算是错的，应该是保守估计70亿的利润。但是70亿的话对应1400亿市值一点问题都没有。那样的话虽然没有3倍，但是翻倍绰绰有余。所以虽然具体数字有出入，但结论仍然成立：目前的价位买入海航，确定性极高同时回报非常丰厚。