7月25日新股：汉桑科技(301491)，积极申购！

一、申购基本信息

1.申购代码与股票代码：

申购代码：301491(创业板) 股票代码：301491 股票简称：汉桑科技

2.申购日期：

2025年7月25日（T日）

3.发行价与市盈率：

发行价28.91元/股，发行市盈率14.9倍（行业市盈率41.5倍）

4.申购上限与市值要求：

顶格申购需配市值7.5万元，申购上限7500股（每500股为1个申购单位）

5.发行规模与募资用途：

发行数量3225万股，占发行后总股本的10%，计划募资10.02亿元(实际募资9.32亿元，少募近0.7亿元)，主要用于智慧音频物联网产品制造（3.27亿元）、高端音频扩产（2亿元）、AIoT研发（1.95亿元）等。

注：流通市值已剔除战略配售锁定部分。

二、公司概况与财务分析

1. 主营业务

汉桑科技是一家行业领先的提供高端音频产品和音频全链路技术解 决方案的综合供应商，致力于为全球知名音频品牌客户提供高性能音频、创新音频等产品的研发、设计、制造一体化服务。公司主要产品包括高性能音频产品、创新音频和 AIoT 智能产品以及其他产品。截至 2025 年 3 月 28 日，公司累计拥有 112 项授权专利，其中境内授权专利 91 项，境外授权专利 21 项。公司约97%的营收发生在境外。

2. 财务表现

2021-2024年营收：10.19亿→13.86亿→10.31亿→14.54亿元，三年营收复合年均增速12.59%（2024年增速40.98%）。

归母净利润：1.06亿→1.90亿→1.36亿→2.54亿元，三年净利润复合年均增速33.82%（2024年增速86.52%）。

2025年上半年公司预计营业收入增幅-3.14%~4.31%，归母净利润下滑19.76%~24.22%。

3.风险提示

客户集中度过高(前五大客户营收占比超70%，目前第一大客户占比近50%)，行业竞争加剧(音频代工行业集中度低,CR5不足30%），汇兑损失风险。

三、市场展望与打新策略

1.行业背景

全球智能音频设备市场2027年预计达380亿美元（年复合增速12%），AIoT技术渗透成新增长点。

2.新股表现

2025年至今，未有沪深新股破发，新股首日平均涨幅约217%，最近上市的10只新股首日平均涨幅241%，近期随着牛市氛围增强，新股表现也有所增强。

3.估值分析

DCF绝对估值：偏低(发行价低于低增长情景内在价值)

相对估值：PEttm明显低于行业水平，也明显低于可比公司

4.打新策略：

汉桑科技主要以ODM模式为全球知名音频品牌客户提供产品和服务，产品外销为主，盈利能力和成长性都很好(过去三年ROIC平均22%)，主要风险在于客户集中度偏高、业绩波动较大(过去四年扣非净利润增一年降一年)。公司发行价(28.91元)适中，流通市值(8.3亿)适中，发行估值(14.9倍)偏低(PEttm15.1倍，上半年业绩虽下滑，估值仍明显低于行业与可比公司)。建议积极申购，牛市氛围下，中签有望吃大肉！上市当日盘前我们会发文提示预计涨幅空间，请关注“时空股道”gz号及时查阅。

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四、中签与缴款安排

1.中签号公布：一般T+1日晚可查看。

2.缴款截止时间：T+2日16:00前需确保账户资金充足。

以上分析，仅供参考；欢迎关注，感谢点赞，恭喜中签！