2025火电龙头分化加剧（华能国际、大唐发电等）：清洁能源布局成估值关键变量

当前中国电力市场正处于结构性变革的关键阶段，新能源（光伏、风电）装机占比已突破45%，成为新增装机主力，而火电虽仍承担基础保障功能，但占比持续下降。在市场化改革深化、绿电交易规模扩张及“双碳”目标驱动下，电力企业正加速向清洁能源转型。华能国际、国电电力、大唐发电、浙能电力作为行业头部企业，其财报和战略布局反映了行业趋势与竞争格局，以下综合分析。

一、国内发电结构与核心驱动力

截至2025年上半年，全国累计发电装机容量达36.5亿千瓦，其中新能源（光伏+风电）占比超45%，同比增长显著：

（1）太阳能发电：11.0亿千瓦，同比增长54.2%；

（2）风电：5.7亿千瓦，同比增长22.7%；

（3）火电：14.7亿千瓦，占比降至45%以下，但仍为调峰主力。

清洁能源发电量占比达35.2%（国家统计局数据），绿电交易量同比增长235%，市场化交易电量占比超62.7%。政策端，《深化新能源上网电价市场化改革