2025年电力行业三巨头华能国际（火电转型）、长江电力（水电龙头）、中国核电（核电扩张）深度解析

2025年，中国电力行业正处于新能源与传统能源的深度博弈中。火电仍占主导地位，但水电、核电及风光发电的快速崛起正在重塑能源结构。根据最新数据，火电发电量占比约66.3%，水电占比13%，核电占比4.7%。值得注意的是，非化石能源装机占比已突破60%，但因新能源出力波动性，实际发电量占比仍低于装机比例。在此背景下，长江电力的葛洲坝航运扩能工程、华能国际的火电转型与技术革新、中国核电的产能扩张，均成为资本市场关注的焦点。以下从发电结构、公司价值、投资逻辑及未来潜力四方面展开分析。

一、火电、水电、核能发电占比与趋势

1. 火电：尽管非化石能源加速发展，火电仍是中国电力供应的“压舱石”。2025年上半年火电发电量占比约66.3%，主要依赖煤炭（占比54.8%）和天然气。随着煤价回落及容量电价政策落地，火电企业盈利边际改善，但其角色正从“主体能源”向“调节性电源”转变。

2. 水电：2025年