能源转型重塑火电盈利（华能、长电），创新药出海打开估值天花板（恒瑞、百济）——政策红利下的双主线掘金

当前资本市场中，创新药与电力板块呈现显著分化：创新药受政策支持与出海突破驱动，年内多只主题ETF大涨，个股业绩与估值双升；电力板块则受益于能源转型与成本优化，火电盈利弹性释放，水电防御属性凸显。以下从行业趋势、核心公司竞争力、配置建议等维度层层剖析，并对比华能国际（火电+绿电）、长江电力（水电）、恒瑞医药（传统药企转型）、百济神州（Biotech国际化）的未来潜力综合分析。

一、板块现状与核心驱动力

1. 创新药：政策+出海双轮驱动，行情进入分化阶段

（1）政策红利：7月国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，打通创新药进院“最后一公里”，并鼓励商保支付多元化。

（2）出海爆发：2025年H1国产创新药BD交易金额创纪录（如恒瑞与GSK的120亿美元合作、石药GLP-1授权），推动管线价值重估。

（3）行情持续性：板块已从普涨转向分化，后续需关注企业BD落地能力及临床数据兑