从恒瑞百济到腾讯阿里：详解新牛市下创新药与科技股的投资逻辑与估值重构

当前A股市场正经历一场由政策与资金合力推动的“创新牛”行情，上证指数站稳3800点并创近10年新高，2万亿成交额已成常态。在这一轮行情中，创新药板块（以恒瑞医药、百济神州为代表）和港股科技板块（以腾讯、阿里巴巴为代表）表现尤为亮眼。这两个板块都具备强大的创新能力和国际化潜力，但驱动逻辑和投资特征各有不同。创新药企业凭借重磅产品出海和业绩扭亏为盈迎来价值重估，而科技巨头则通过AI驱动云计算增长和资本开支扩张彰显战略野心。从投资周期看，创新药更适合中长期价值投资，而科技股则更具周期成长属性。两者均具备结构性机会，但投资逻辑存在显著差异，需结合行业周期、估值水平及核心竞争力综合判断，以下综合分析。

一、牛市行情与板块分析

1. 创新药板块（恒瑞医药、百济神舟）

（1）基本面逻辑：

政策与国际化：2024年医保谈判政策优化（如创新药纳入优先目录）及海外临床试验加速（如百济神舟泽布替尼在美获批）推动行业