人民币升值如何给恒生科技“双重定价”？
KAIZEN投资之道
· 广东
最近身边不少朋友都在讨论，为什么人民币一涨，手里的恒生科技ETF大概率跟着涨？这不仅仅是账面上的数字游戏，更是全球聪明的钱在用脚投票。人民币升值就像给港股这位“混血儿”做了次全身SPA——由于恒生科技成分股多是业务在内地、上市在香港的模式，当人民币走强，意味着这些公司的内在价值被重估，国际资本为了抢筹甚至愿意支付溢价。
首先，钱会算账了：汇兑收益与估值提升。
简单来说，这些科技巨头赚的是人民币，但股票以港币计价。当人民币升值，同样多的利润换成港币就变多了，这直接提升了公司的账面价值。这就好比你在国外代购，本国货币值钱了，购买力自然就强了。对于外资而言，买恒生科技不仅是买成长，更是买到了一张人民币升值的“看涨期权”。
其次，外资和内资罕见的“握手”：资金面共振。
2026年开年，南向资金净流入已超870亿港元，与此同时，离岸人民币升破6.89关口，逼近三年高位。这说明外资回流的速度也在加快。以前大家担心外资会因为人民币升值导致持仓成本变高而犹豫，但这一轮不同，外资和内资在科技板块上形成了“共识”。特别是AI应用和机器人板块，春节期间被彻底带火，比如长飞光纤光缆单月涨幅超60%，智谱AI更是涨超一倍以上，这些都需要真金白银的推动。
最后，案例说话：为什么是科技股最敏感？
举个例子，假设某恒生科技权重股（如腾讯或阿里），其营收绝大部分来自内地。当人民币对美元从6.9升值到6.8，其以港币计算的营收预期就会自动“膨胀”约1.5%。别小看这点变化，在估值模型中，这往往就是触发评级上调的“最后一根稻草”。而且，港币采用联系汇率制度盯住美元，人民币对美元升值，直接冲击估值体系，使得港股的科技“洼地”效应更加凸显。