在历经了2025年“最难的一年”深度调整后，平安银行终于迎来了业绩筑底的曙光。行长冀光恒在2026年初明确提出“重回增长”的目标，这不仅是口号，更是基于零售业务拐点显现、负债成本持续优化、风险出清接近尾声等一系列硬核数据的底气所在。对于投资者而言，这标志着平安银行正从“收缩防御”转向“稳健进取”，其投资逻辑也正在发生根本性的逆转。
一、告别至暗时刻，数据印证“拐点”已至
2025年的年报数据虽然仍显“伤痕累累”——营收同比下降10.4%，归母净利润下降4.2%，但这恰恰是主动“拆弹”后的必然代价。细看之下，复苏的引擎已经悄然启动：
最直观的信号是零售业务的“起死回生”。 作为平安银行的“压舱石”，零售业务在过去两年经历了主动压降高风险资产的阵痛。但到2025年下半年，零售贷款规模实现了13亿元的正增长，成功止跌。更关键的是资产质量的改善，个人贷款不良率已连续五个季度下降，年末降至1.23%。随着风险出清，零售净利润从上一年的仅2.89亿元飙升至26.83亿元，这种近10倍的恢复性增长，是拐点最有力的注脚。
其次是对公业务的“完美补位”。 在零售转型的深水区，对公业务扛起了增长的大旗。2025年企业贷款余额增长3.5%，其中一般公司贷款增幅更是达到9.2%。对公业务不仅在“量”上支撑了规模，更在“价”上优化了负债结构，企业存款付息率从2.01%大幅压降至1.55%，为全行息差的企稳提供了厚厚的“安全垫”。
最后是息差与成本的“预期改善”。 尽管2025年净息差收窄至1.78%，但降幅已显著收敛。得益于存款降息红利的释放和主动负债成本的下行，第四季度负债成本率环比改善10个基点至1.51%。这意味着，压制银行盈利的最大利空因素——息差，正在接近底部。
二、后市投资指引：从“困境反转”到“价值重估”
站在2026年的起点，平安银行给市场带来的启示在于：真正的转型，敢于在逆境中主动暴露风险并重塑资产负债表。
对于后市的投资指引，建议投资者从以下三个维度重新审视这家银行：
第一，从“看利润”转向“看风险周期”。 过去两年投资者担忧的是平安银行零售不良的“堰塞湖”。如今，管理层明确表示“零售不良生成已经见顶”，且2025年减值损失已同比大幅下降17.9%。随着信用成本的下降，原本被拨备“吞噬”的利润将逐步释放。这将是2026年盈利正增长最确定的来源。
第二，关注“负债端”的护城河。 2026年银行业息差普遍承压，但平安银行的亮点在于其负债成本正在“逆势”改善。存款付息率同比大降42个基点，活期存款日均余额同比增长12.9%。低成本负债的持续夯实，将赋予其在资产端更大的定价权，甚至在不“内卷”的竞争环境中实现高质量发展。
第三，把握估值底部的“戴维斯双击”机会。 目前多家机构预测平安银行2026年净利润增速有望转正，均值在3.6%左右。而当前股价对应的市净率仅0.4倍左右，股息率却高达5.5%以上。历史上看，当银行股同时出现“盈利增速拐点”与“高股息”共振时，往往就是估值修复的起点。随着战略转型剩下30%的细节打磨完成，市场或将给予其重新定价。
总结而言，2025年是平安银行“刮骨疗毒”后的筑底之年，而2026年则是轻装上阵的启程之年。随着零售风险的出清、对公蓄力的释放以及息差压力的缓释，这家曾经的零售标杆正在完成一场艰难的“自我进化”。对于投资者来说，既然“隧道尽头的曙光”已经出现，那么在估值的历史大底区域保持耐心，或许就是最好的策略。毕竟，最难的时候已经过去，而重回增长的故事才刚刚开始。
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