$凯立新材(SH688269)$ 三季报出来了，更新一下观点：

1）业绩不如我的预期，本来以为铂钯涨价，会带来很大库存收益，实际几乎没有，所以今天跌一下合理；

2）往后看，要搞清楚凯立后面的核心驱动力是什么？

3）凯立的业务分两块，一是精细化工，二是基础化工；精细化工以医药和化工新材料为主，23-24年比较惨，25年销量增长~50%，行业从去库存到恢复正常，很明显出现了反转迹象；但凯立在精细化工的市占率是比较高的，至少30%了吧，后面增速一般，这块业务后面也就是15-20%增长，按今年这块业务1亿左右利润估计，值25亿左右吧，等于说剩下30亿是精细化工业务给的；

4）精细化工业务分好几块，公司过去3年增加了大量固定资产来配套，预计26-28年进入放量周期，目前利润贡献不大，但市场抢跑给了不少市值；

这里面最大最受关注的是pvc无汞催化剂，马上11月就有国际水俣大会的催化；

其他如pdh，HNBR等都是空间不错的产品，未来1年都有放量预期

5）所以，只要精细化工放量的预期没破，股价中期逻辑就在，静待花开，等待凯立走向催化剂平台型企业；