$汤臣集团(00258)$ 汤臣君品二期洋房总货值27.65亿元，二期平墅38.2亿元，三期合院33.64亿元，总计99.45亿元。根据2025年年报，合约负债53.57亿元，其中独栋还有3套未交付，按照66%的去化率，估计三期还有已售但未签约的在2026年完成。年报中规避了签约套数数据和去年半年报形成反差，去年半年报的去化率还有72%，估计三期的去化不如宣传的那么高。
2025年年报中税项负债从2024年的33亿元下降至1亿元，后续税费负担基本上清零，年报中提到有2.8亿元于今年上半年确认收入，加上20.88亿元的自由现金，上半年可供支配的现金将增加至23.68亿元，另还有7.4亿元的退税，二、三期要到下半年或者明年确认收入。
总体来说这两年税负负担过重侵蚀了汤臣大笔现金存款，针对未来东地块的开发还需预留现金，所以降低分红率似乎可以理解。我推测在2026年年报的时候，公司可供支配的现金非常充沛，如果那个时候不大额分红，那我对汤家的动机就要打个大大的问号。
至于股价走势，我认为是散户对于汤臣降低分红率后情绪的一种宣泄，汤臣的基本面仍旧非常优秀，这得益于汤臣管理层保守的经营策略，我认为现在挖坑反而是加仓的机会，在我看来分红率降低这是汤臣唯一的利空，这公司没有其他任何的槽点。