美股「幣股聯動」的有趣現象

最近幾個月，美國股市湧現了一批與虛擬貨幣（crypto / blockchain / stablecoin /交易所等）相關公司的上市（IPO 或直接上市）事件，構成所謂的「幣股聯動」新現象。

從上述公司可見，它們雖各有專長，但都汲取了幾個共同驅動因素，使得 crypto／區塊鏈相關企業能在最近這段時間吸引資本市場的高度關注：

首先是監管環境相對寬鬆 + 政策支持的期待。在美國與其他主要市場中，有關穩定幣、加密交易所、數字資產的監管政策逐步明確或有趨向友好政策出台。這增強了投資者對「幣相關業務」未來可能獲得合法性並能擴大規模的信心。

隨著機構投資者、企業財務部門對加密資產／stablecoin 的接受度提升，以及加密交易量、DeFi / Web3 / NFT 等應用活性回升，crypto 生態中不只是 speculative 投機，而更多商業化 /金融基礎設施型態的業務被看重。

同時，投資者們亦在尋求新「幣股」標的。傳統科技股、AI股漲勢可能已部分反映預期，投資人希望在 crypto／數字資產這一板塊中找到新的高增長潛力股。

定位與風險

這些「新幣股」公司雖然都和 crypto 有關，但它們在商業模型、風險結構與未來潛力上各有不同，不能完全混為一談：

Circle 較偏政策敏感性高，但如果監管穩定，其 stablecoin 業務有望成為金融機構與支付系統的底層基礎。收入結構較為穩定，但利潤率可能不如交易所型那樣高。

Figure 是把房貸／home equity 貸款這類傳統金融業務與區塊鏈工具整合，其市場潛力取決於房市狀況與貸款利率，以及貸款違約率等風險。

Gemini／Bullish 等交易所或交易平台型公司，若能解決流動性、合規與競爭問題，可以在市場中取得快速擴張，但盈利性短期未必強勁，因為交易所需支出在安全性、技術、合規上很多。

幣股會如何演變？

基於近三個月 IPO 的觀察，我們可以預測未來幣股板塊可能走向如下模式：

更多穩定幣發行方、加密交易所或相關中介 /基礎設施公司嘗試上市或融資。這些公司若有「金融牌照 +穩定資產儲備 +安全性 /合規性良好」的條件，將備受青睞。

投資者會更加注重盈利能力、現金流與風險管理，而不僅僅是未來增長預期。

監管機構的政策（特別是與反洗錢、客戶資金安全、stablecoin 儲備透明度、交易所監管等）將成為能否取得市場信任與估值溢價的關鍵。

「幣股聯動」意味著加密貨幣市場本身（比特幣、以太坊等資產價格）與這些企業的股價會產生更強的相關性／聯動性。若數字資產價格上漲 → 投資人信心／業務成交活躍度上升，這些幣股公司可能受益；反之亦然。

(撰文：美股上市公司iO3(NASDAQ:IOTR)投資者關係部)

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