我在港股捡烟蒂之：中国智能交通01900

中国智能交通系统（控股）有限公司（01900.HK）简介

基本信息

公司全称：中国智能交通系统（控股）有限公司英文名称：China ITS (Holdings) Co., Ltd.股票代码：01900.HK（港交所主板）上市时间：2010 年 7 月 15 日（发行价 3.49 港元，募资约 9.2 亿港元）总部：香港湾仔骆克道 20-24 号金星大厦 8 楼注册地：开曼群岛董事会主席：廖杰行政总裁：姜海林总股本：约 17.20 亿股（截至 2025 年中）

主营业务

公司专注于三大业务板块：

1️⃣ 铁路业务（核心优势）

产品与解决方案：提供铁路通信系统、能基产品及专业技术方案

服务内容：通信系统维保、网优网规、技术咨询等增值运营服务

市场地位：铁路通信解决方案市场占有率超 5%，设备交付量近 8 万套，累计覆盖里程 8 万公里，业务遍及全国 18 个铁路局及铁总

海外拓展：已进入香港、越南、澳大利亚、尼日利亚等市场，2025 上半年中标尼日利亚卡马铁路项目（合约 1.69 亿元）

2️⃣ 能源业务

传统电力：投资运营缅甸 AHLONE 15.1 万千瓦和 Hlawga 12.3 万千瓦电厂，2025 上半年因客户上调结算单价，收益大幅增长

新能源：布局分布式光伏、充电桩和储能业务，2025 上半年 "任丘东等 12 对服务区光伏项目" 并网，新签 "顺平 11 对服务区光伏项目"

3️⃣ 航空业务（新增长点）

2025 年 1 月完成对北交所上市公司恒拓开源（834415）的控股收购

恒拓开源主营：为航空业提供软件开发、系统集成及运维服务，同时布局人工智能和低空经济领域

战略定位："立足民航业务，全面拥抱人工智能，大力布局低空经济"。核心竞争力与战略规划

核心竞争力

铁路通信领域领先：在铁路通信细分市场保持较高占有率，技术积累深厚

国际化布局："一带一路" 倡议下积极拓展海外市场，已获多个国际项目

多元化业务协同：铁路、能源、航空三大板块互补，抗风险能力增强

技术创新：布局 5G-R、智能运维、IPv6 + 等前沿技术，提升铁路数智化水平

未来战略

铁路业务：深化 5G-R 技术应用，持续扩大国内市场份额，加大海外铁路市场投入

能源业务：稳定缅甸电厂运营，加速新能源项目开发，推进 "双碳" 目标落实

航空业务：支持恒拓开源发展，推动 AI 技术在航空领域应用，拓展低空经济市场

整合协同：发挥各板块技术优势，打造 "交通 + 能源 + 信息" 一体化解决方案

二、财务表现：

一、业绩表现：盈利波动显著，呈 “稳→升→降” 节奏

核心指标均以亿港元为单位（1 港千元 = 0.0001 亿港元）：

年内溢利（净利润）：

2021 年：1.15 亿港元

2022 年：1.02 亿港元（同比微降 11.3%）

2023 年：2.04 亿港元（同比大增 99%）

2024 年：0.51 亿港元（同比大降 75%）盈利由于受一些公允价值变动和一次性因素的影响波动剧烈，相对来说经营性现金流（调整后）更能反映企业实际经营情况。

二、财务状况：现金流与资本开支匹配度待优化

现金流：

经调整现金流：2021 年 1.83 亿港元→2022 年 0.89 亿港元（降 51.4%）→2023 年 2.49 亿港元（增 180.9%）→2024 年 1.99 亿港元（降 20.1%）

自由现金流：2021 年 1.39 亿港元→2022 年 0.45 亿港元（降 67.6%）→2023 年 2.41 亿港元（增 435.6%）→2024 年 1.91 亿港元（降 20.7%）现金流随经营利润波动，但 2024 年仍为正，经营端能持续创造现金。

资本开支：

2021-2022 年维持在 0.43 亿港元左右，2023-2024 年骤降至 0.08 亿港元，投资节奏明显放缓（或因前期项目落地完成）。

现金储备：

2021 年 2.47 亿港元→2023 年 5.95 亿港元（持续增长）→2024 年 2.54 亿港元（回落），24年净现金下降系会计计帐改变由公允价值变为联合营企业合计持有恒拓开源（834415）27%的股份。

三、估值：

当前市值在4.6亿左右，今年上半年销售收入与毛利大幅度增长，随着大湾区等项目的结算业绩和现金流估计会大幅增加，当前市值与经营性现金流的比值不到2倍，还附加2个多亿的净现金和北交所上市公司恒拓开源（834415）27%的股份，如果这部分股票能够套现已经远大于当前的公司的市值。

缺点：公司上市以来仅分红三次，不回报投资者、不分红在香港市场有老千的嫌疑。