我在港股捡烟蒂之南方通信：01617

一、公司简介：

南方通信控股有限公司（英文：Nanfang Communication Holdings Limited，股票代码：01617.HK）是一家在香港交易所主板上市的光通信产品供应商，总部位于中国江苏省常州市。

主营业务

公司是一家投资控股公司，集团主要从事：

光缆及光纤分配网络设备的研发、制造和销售

彩涂钢板的加工和销售

其他通信产品：铜制通信电缆、铜制搪瓷线、光纤连接器等

产品广泛应用于移动通信网络、互联网和固定电话网络，服务于中国三大电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）及其他通信设备制造商。

行业地位

中国通信光缆市场第二梯队领头羊，市场占有率稳居全国前三

2015 年是中国通信市场第十大光缆供应商，市场份额约 3.2%

拥有51 项专利（10 项发明专利 + 41 项实用新型专利），研发中心被认定为省级企业技术中心

首批获原邮电部质量认证和通信设备进网批文的企业之一。

近期重大事项

出售 Source Photonics 股权：2025 年 6 月，公司拟出售持有的 Source Photonics 约 4% 股权，交易金额约 1.81 亿元人民币，预计将为公司带来可观现金流

产能扩张：

计划投资 5000 万元升级旧厂，打造科技生态产业园。

进行土地收购及建筑合约签订，支持潜在合资项目和产能扩建。

发展战略

深化运营商合作：紧跟 5G、千兆光网、800G/1.6T 骨干网建设，扩大市场份额

拓展非运营商市场：加大数据中心、工业互联网、企业专网等领域投入

技术创新：聚焦高速传输技术（如 G.654.E 光纤、1.6T 应用光纤）和绿色低碳产品研发

优化产品结构：提升高附加值产品比例，增强技术壁垒和盈利能力。

二、近年经营业绩及2025年上半年经营情况：

注：1、公司经调整现金流系经营性现金流不计营运资金变动的部分，已经考虑了税收了股息收入。2、现金净额包括今年下半年已经转让的4%的Source Photonics 约 4% 股权。

一、）经营状况：从亏损收窄到盈利高增，同步推进产能扩张

盈利能力实现逆转年内溢利（净利润）从 2021 年的亏损 0.65 亿港币，逐步收窄（2022 年亏 0.09 亿）、2023 年扭亏为盈（赚 0.06 亿），2024 年直接跃升至盈利 0.44 亿港币—— 盈利弹性极强，体现出成本控制、产品结构优化（高附加值光通信产品占比提升）的效果。

产能 / 业务扩张力度持续加大资本开支从 2021 年的 0.02 亿港币，飙升至 2023 年的 0.85 亿港币（2024 年仍维持 0.68 亿高位），说明这四年在持续投入产能升级、扩产（匹配光通信业务布局）；同步带动 2022-2023 年折旧与摊销的提升（资产投入后的折旧计提）。

二、）财务状况：现金流逐步修复，现金储备温和消耗

经营现金流从紧张到回流经调整现金流（核心经营现金流）在 2021-2023 年持续为负（经营端现金净流出），2024 年转正至0.28 亿港币，与净利润高增同步，说明盈利的 “现金含量” 开始提升（成本控制、回款效率改善）。

自由现金流仍承压，但边际收窄四年自由现金流均为负，2023 年流出达 0.89 亿港币，2024 年收窄至 0.41 亿港币 —— 核心原因是资本开支规模较大（扩张投入吞噬了经营现金流），但 2024 年已呈现 “经营现金流转正 + 资本开支小幅回落” 的修复迹象。

现金储备温和消耗现金净额从 2021 年的 3.69 亿港币，逐年降至 2024 年的 2.25 亿港币，是前期亏损、持续资本开支共同消耗的结果；但 2024 年盈利与经营现金流双转正后，后续现金消耗压力会逐步缓解。

由于统计中将公允价值变动4%共1.6亿计入了现金，事实上去年末期净现金仅6000多万，2025年出售后这部分现金回收按照出售价格目前企业现金净额应该达到了2.5亿左右。

三、估值：

1、当前公司市净率为0.18倍，按照去年真实的经调整现金流估值为6倍左右，今年上半年收入减少18.5%的情况下毛利实现了稳定，由于有公允价值变动的1800万收益因为市盈率失真，具体需要等年报的经营现金流。

2、从去年开始公司的经营性现金流已经转正，经营从前几年的失血状态回到输血状态，转让股权回收的现金使其变成一个净现金公司且当前净现金已经远大于它的市值，目前公司的处于一只烟蒂状态，感觉能捡起来吸上几口。，

公司从2016年上市后连续四年分红，2021年开始由于经营困难停止分红，去年下半年至今是否出现了困境反转需要年报验证，如果经营能够反转再加上远高于市值的现金储备恢复分红，未来会有很大的想象空间。