我在港股捡烟蒂之：华讯00833

基本信息

华讯股份有限公司（英文名：Alltronics Holdings Limited）是一家在香港联交所上市的电子产品制造商，股票代码00833.HK，2005 年 7 月 15 日上市。公司注册于开曼群岛，总部位于香港，主席为林贤奇。

主营业务

公司主要通过两大部门运营：

1. 电子产品分部（占总收入 100%）：

研发、制造及销售家居电子产品，包括：

洒水控制器（2025 上半年销售额约 3.21 亿港元，同比增 41.2%）

一氧化碳探测器、音响设备、智能卡及读卡器

无线电调控钟、电池充电器等

生产精密塑胶模具及电子产品零部件，为自有产品和客户提供配套

2. 其他业务：

香港市场生物柴油产品贸易（占比极小）

提供能源效益煤气炉头和节能解决方案

市场布局

区域分布（2024 财年）：

美国市场：72.77%（最大市场）

中国内地：11.16%

欧洲：8.10%

香港：6.91%

其他：1.07%

生产基地：

中国内地（主要生产基地）

马来西亚（2025 年通过收购新增全资生产设施，首次海外全资布局）

越南（2025 年 12 月宣布收购 Momentum Industrial 51% 股权，布局东南亚）

最新战略举措：

东南亚扩张：

2025 年 10 月完成马来西亚生产设施收购，扩大产能

2025 年 12 月宣布收购越南 Momentum Industrial 51% 股权，布局越南市场

研发能力提升：

2025 年 9 月收购香港 EME Limited 51% 股权（代价 4,343 万港元），获得其全球研发网络和销售渠道（覆盖香港、中国、美国和英国）

产品结构优化：

重点发展洒水控制器等高增长产品线（2025 上半年增长 41.2%）

拓展医疗保健、工业自动化等新领域电子元件业务

二、经营分析：

一）、盈利表现：先高增后回落，业务调整驱动业绩波动

表格中数值为 “千港元”，对应金额需换算为 “百万港元”（更直观）：

2021-2022 年（扩张期）：年内溢利从 67.1 百万港元增至 121.5 百万港元（+80.9%），EBITDA 从 155.5 百万港元增至 210.2 百万港元（+34.4%）—— 核心受益于 2022 年多元业务（电子 + 生物柴油 + 节能）的收益增长，毛利同比提升 26.3%，盈利弹性较强。

2023-2024 年（收缩期）：年内溢利回落至 71.7 百万港元（2024 年较 2022 年降 41.0%），EBITDA 同步降至 147.2 百万港元 —— 主因 2024 年剥离生物柴油、节能等非核心业务，聚焦电子及塑胶主业后，短期收益规模收缩，导致盈利承压。

二）、现金流与资本运作：经营现金 “含金量” 高，扩张节奏保守

经营性现金流（调整后）：近四年始终为正（年均约 12.8 千万港元），自由现金流持续为正且规模稳定（2022 年峰值 15.7 千万港元），说明主营业务的现金转化能力强，盈利并非 “账面数字”，实际现金回笼质量高。

资本支出：近四年维持在 5.9-8.4 百万港元区间，规模偏低且波动小 —— 反映公司无激进的固定资产 / 无形资产扩张计划，整体处于 “轻投入、稳运营” 的状态，资源更多倾斜于主业现金流的积累。

三）、财务健康度：偿债压力从 “紧张” 转向 “充裕”，风险大幅降低

2021 年现金净额为 - 110.2 百万港元（类现金资产无法覆盖有息负债），财务端存在一定偿债压力；

2022 年后现金净额持续攀升，2024 年达 303.5 百万港元 —— 说明公司通过经营现金流积累、偿还负债等方式，大幅优化了财务结构，当前类现金资产对有息负债的覆盖能力极强，财务风险已降至极低水平。

2025 年中期业绩（截至 6 月 30 日）

收益：6.14 亿港元，同比增长16.3%

毛利率：19.9%（较去年同期 18.8% 提升）

净利润：4,453 万港元，同比增长约14.5%

每股盈利：8.7 港仙

中期股息：每股 0.03 港元（已于 10 月派发）

三、估值：

至12月15日收盘市值3.12亿，仅相当于公司的净现金数量，公司的价值没有在市值中体现，按照股怪说法属于“白嫖”的公司，PE按照今年业绩约在3-4倍左右，如果按照今年的经营性现金流则为2-3倍之间。

四、分红。

公司每年分红二次自2020年以来未曾间断，25年分红6分，当前股息率在9%左右。