$美国锑(UAMY)$ 2026年2月10日，美洲金银公司（TSX: USA / NYSE American: USAS）宣布已与美国锑业公司（NYSE American: UAMY）签署最终合资协议，将在爱达荷州银谷的美洲金银公司加利纳矿区建设并运营一座新型锑加工厂。该协议标志着美国构建全产业链本土化"矿山到成品"锑供应链迈出重要一步。
协议架构
合资企业由美洲金银公司持股51%，美国锑业公司持股49%。治理结构通过六人管理委员会运作——双方各派三名代表——由控股方美洲金银公司担任主席。美国锑业公司被指定为设施运营方，将提供锑加工设施建设与运营的技术专长，并贡献其广泛的锑营销网络（包括与美国政府的关系）。
核心条款包括：
• 场地与原料：美洲公司以其现有运营许可下的加利纳矿区土地作为出资。该公司将按市场条件向合资企业出售加利纳矿区开采的锑原料，且美洲公司原料享有优先加工权。该设施亦具备处理其他矿山原料的潜力。
• 建设周期：计划建设期为18个月，自项目预算最终确定后启动。
• 供应协议：美国锑业公司将按市场价格购买合资企业生产的锑产品，但需在90天内完成供应协议签署。
• 资本出资：各方按持股比例出资。未能满足资本要求可能导致股权随时间推移被稀释。
战略考量
对美洲金银公司而言，该合资项目将开启两项全新收入来源：首先，公司开采的锑将按市场价结算——相较于当前副产品形式（锑作为银精矿副产品价值未被充分实现）的销售安排，此举具有重大意义；其次，美洲公司将获得合资项目下游加工利润的51%，首次为股东提供直接参与锑加工经济收益的渠道。
美洲公司已是美国最大锑生产商，2025年其加利纳矿区浓缩物中锑产量达56.1万磅。首席执行官保罗·安德烈·休埃特强调，随着公司加大高品位银-铜-锑四面体矿开采力度，这"只是起步阶段"。近期在Galena矿区进行的冶金测试证实，从铜浮选精矿中可提取99%以上的锑，且含锑品位约1%的矿石经浮选后锑回收率达90-96%。
对美国锑业而言，此项交易巩固了其作为北美顶级锑加工企业的地位。该公司目前拥有并运营着北美仅有的两座获许可的锑冶炼厂（蒙大拿州汤普森福尔斯厂与墨西哥马德罗厂）。美国锑业近期斥资1500万美元完成汤普森福尔斯厂区扩建，预计将使精炼产能提升500%，并以475万美元收购蒙大拿州雷德斯堡新建浮选设施。此次爱达荷州合资项目为其不断扩大的加工版图增添新支柱，该项目毗邻全美最大在产锑矿。
关键矿产与国家安全背景
此公告发布之际，锑供应的地缘政治紧迫性持续升级。东大、俄罗斯和塔吉克斯坦合计占全球锑矿产量逾90%，美国每年进口约2万至2.5万吨锑，历史上主要依赖中国供应。2024年12月，东大宣布停止向美国出口锑，导致价格飙升至近5万美元/吨——约为五年均价的10倍。2026年2月美国地质调查局报告证实，东大仍占美国锑进口总量约55%，凸显供应链脆弱性。
美国政府采取了强力应对措施：
• 国防部授予美国锑业公司价值2.45亿美元的军用级锑供应合同
• 向永续资源公司拨付8000万美元锑生产补助金
• 特朗普政府于2026年2月初宣布启动"金库计划"，该计划将斥资近120亿美元建立关键矿物储备
美国锑业首席执行官加里·埃文斯在公告中指出，鉴于合资项目与政府关键矿产战略目标高度契合，相关申请材料已准备就绪，将全力争取联邦政府资金支持。
市场反应
美洲金银公司股价在公告发布后上涨约12.2%，远超其对2025年10月锑合作公告的反应（当时股价下跌1.98%）。该公告涉及华盛顿特区企业Lot Sixteen参与推进政府磋商事宜。美国锑业公司股价受此消息影响在盘前交易中上涨约3.1%。
前景与风险
该合资协议标志着双方从探索性讨论转向具具体条款与时间表的正式协议。若顺利执行，将在国内生产成为国家优先事项之际，建立一条完全立足美国、从矿山到成品的垂直整合锑供应链。
需重点关注的风险包括：
• 90天窗口期内供应协议谈判；若谈判失败可能导致建设暂停
• 出资要求及潜在股权稀释风险（若任一方无法履行融资义务）
• 18个月目标期内的许可审批与建设执行
• 锑价波动风险（当前价格虽处于高位，仍受东大出口政策及全球需求动态影响）
该设施被美国锑业公司称为"尖端水冶加工厂"，使两家公司站在美国保障关键矿产独立性的战略核心位置。