如何看李录在25年Q2大幅买入拼多多？

李录在2025年第二季度大幅增持拼多多的操作，可以从以下几个角度分析其背后的逻辑和潜在影响：

1. 投资策略的灵活性

李录虽以长期价值投资著称，但其持仓调整并非教条式“买入即不动”，而是基于企业内在价值和安全边际的动态调整。他在2025年Q2将拼多多直接建仓至第二大重仓股（占比17.93%）

，显示其对拼多多短期估值和长期潜力的重新评估。此前他在2022年清仓拼多多，此次大幅回补可能源于公司基本面的显著改善或估值回调后的吸引力。(注：也算二进宫了吧，估计看到了点啥？）

2. 拼多多的基本面支撑

盈利能力改善：摩根士丹利研报指出，拼多多2025年Q2预计净利润达195亿人民币，核心业务增长稳健（国内GMV同比增长17%），且Temu亏损大幅收窄（从301亿降至199亿人民币）。

战略转型：拼多多从激进扩张转向“生态优先”，通过“千亿扶持”计划反哺商家，短期牺牲利润以换取长期生态韧性。这种长期主义策略可能契合李录对“护城河”和“社会价值”的重视。

全球化潜力：Temu的“全托管模式”在海外市场表现亮眼，拼多多的全球化布局（如Shine海外成功）成为其差异化优势，这与李录青睐的“跨市场验证”逻辑相符。

3. 同行影响与市场共识

段永平的示范效应：段永平在Q2增持拼多多11.72%，并将其列为第三大持仓（占比7.86%），称其“估值低、效率高”，且是中国少有的全球化企业之一。李录可能受此启发，重新评估拼多多的投资价值。

中概股情绪修复：李录此前清仓中概股后，拼多多成为其唯一重仓的在美上市中国公司，反映其对拼多多在中概股中相对抗风险能力的认可。（注：21年清仓中概后，现在唯一买回来的中概股，估计国际局势也安全了或许）

4. 估值与安全边际

拼多多股价在2025年Q1因业绩增速放缓（营收同比+10%，净利润下滑45%）经历大幅回调

，估值可能进入李录认为的“安全边际”区间。此外，其账上现金充足（Q1财报显示高流动性资产），为业务投入提供底气，符合李录对财务稳健性的要求。

5. 风险与争议

竞争压力：阿里、美团等对手聚焦即时零售，拼多多需维持传统电商优势，且Temu仍需证明持续盈利能力。

政策与市场波动：中概股面临的地缘政治风险仍存，李录此前因类似风险清仓美光科技，此次重仓拼多多或隐含对政策环境的审慎乐观。

总结

李录的加仓行为综合了拼多多的基本面改善、估值回调、全球化潜力及同行共识，体现其“非教条价值投资”风格——在安全边际出现时果断出手，同时兼顾企业长期价值与社会护城河

。这一操作也标志着其对中概股态度的局部调整，从全面谨慎转向选择性看好。未来需关注拼多多能否兑现“生态优先”战略的长期回报，以及Temu的盈利路径是否清晰。$拼多多(PDD)$