$中材科技(SZ002080)$ 写在材材再次跌破30块。今年电子布的投资应该是我最成功的一次布局性投资了，一路从10多块走来，从六月建仓，8月离场，9-11月陪伴箱体做震荡。唯一和自己年中预期不太一致的是今年材材虽然摸到了40，可惜离前高一步之遥，两度上攻都失败了，细细想来，变量那么多，不是我们主观能主导的。例如材材的突然扩产X2，例如巨石的宣告入局，例如材材扩产需要40多亿定增等，这些都可能是9月以来箱体震荡的诱因。外部的就是AI算力硬件今年确实炒得非常舒服，不管是PCB还是CCL或是光模块，涨多了，自然就会有所谓的“质疑”，有所谓的“泡沫”，所有的逻辑都需要未来业绩来验证，这就是炒预期的乐趣，谁都不知道谁才是正确的。至于电子布，我此前说过，你可以把他看作PCB24年的时候，大规模扩产到担忧过剩到25年的逻辑验证和股价推升。作为中材来说，24年底其1代布才出量，才开始进入业绩兑现，现在已经炒到了Q布，哪怕是Q布量都还上不来，即使明年上来了，业绩占比也还上不来。怎么说了，但是它贵啊，竞争小啊，毛利高啊，所以可以给高估值。我此前说过，其实中材今年乃至明年上半年业绩兑现都是一二代布和CTE。起初我6月研究中材的时候最担心的就是其他主业，好在目前来看，传统其他主业并未有出现拖累，这是个好现象，回过头来看看，我这个担忧确实导致其2个月的涨幅跑不过宏和科技，原来一切都是有迹可循的。此外，材材3季度财报环比确实缩了，这个需要继续关注，希望四季度环比能超预期吧，毕竟电子布是需要超预期的环比增长来验证景气度的。不过也不太渴求，满产状态，扩产没跟上，环比自然有延迟。三四季度等的特种电子布提价好像也没兑现，边走边看吧。还是坚定最初观点，这个板块是个年度级别的投资，随着扩产到来以及产品迭代，相信明年我的“三剑客”还是会重新回到此前瞩目的舞台。希望那时，战友们还在。$宏和科技(SH603256)$ $菲利华(SZ300395)$