中国太平2025半年报点评：不见新帆已过川
今晚中国太平、新华保险、中国太保三家公布头部内险股的最后3份半年报。下面我们快速过一下主要指标：
利润和净资产：
净利润67.64亿港币，同比增长12.23%，双位数增长。
每股净资产相比上年末增长4.44%，同比下降5.58%（因为去年年报同比下降10.01%）。
负债端：
2025上半年保费服务收入559.64亿，同比增长0.16%。
代理人数量22.47万，相比上年末减少继续减少1412人 ，降幅微弱，继续筑底阶段。
内含价值：
内含价值相比上年末增长8.90%，同比下降13.22%（因为去年年报同比下降13.93%）。
经调整后的寿险净资产相比上年末增长5.55%。同比下降6.28%（因为去年年报同比下降2.21%）。
新业务价值同比增长22.95%。
新业务价值利润率调整后21.6%，同样高于去年年末水平，但低于去年年中水平。
投资端：
总投资收益率2.68%，历史最低区间，没有享受到牛市增益buff。
净投资收益率3.11%，受到长期国债走低影响，继续下行。
综合投资收益率3.72%（包含了 FVOCI 科目下债券的公允价值变动影响约60.16亿港元，去年年末受影响约776亿港元）。
合同服务边际相对上年年末小幅增长2.61%。
投资资产合计1.68万亿，相对上年年末增长7.76%，相比去年同期增长14.01%。其中股票资产账面价值1399亿，相对上年末增长7.44%，相比去年同期增长26.35%。（账面价值包含收益和新增资金）。
考虑到近一年AH两市的走势，投资端成绩一言难尽。
其他：
财险综合成本率95.5%，和行业头部公司人保、平安一样，达到历史最好成绩区间。
半年报未分红。
PEV估值方面，PEV对应6月末股价0.29倍，对应今日收盘价0.35倍。
小结：
中国太平这份半年报有部分亮点，比如利润、内含价值增长、新业务价值增长。但部分指标是在去年年末低于年中的基础上实现的，高于去年年末但未回到去年同期水平。投资端一言难尽。另外半年报依旧未分红。估值依旧较低，虽然上涨不少，还是行业头部里最低。
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