（2025.9.13）风往北飞的保险股周记245期：太保拟发行155亿零息可转债，平安增持邮储银行H股
风往北飞的“保险股黑板报”每周更新。这里每周会更新保险板块的动态PEV走势图，今天是第245期。行业内主要公司的业绩报告也会第一时间写观察文章。
本周行情回顾
本周A股震荡上行，港股向上冲锋。A股主要指数小幅上涨，科创50大涨超过5.48%。港股恒指大涨3.82%，恒生科技指数大涨5.31%。
本周保险板块A股整体继续小幅调整，港股普涨行情。AH两市清一色下跌。本周板块内涨幅最大的个股是中国人保H，周涨幅7.50%。
PEV方面，本周平安H半年报分红除权，估值再次拉低。内含价值如果稳定增长且2次分红的话，每年PEV估值会拉低4次。这也是长线投资复利的秘密之一。
PB说明：上表中均采用2024年报净资产数据。汇率数据每周更新，很多行情软件中PB并未采用每周汇率，而是半年末、年末，所以港股PB可能与软件中略有不同。
联系汇率制度自1983年10月17日在HK实施,使港元汇率保持稳定在7.75至7.85港元兑1美元的区间内。目前港币接近7.85下限，触及弱方兑换保证，HKJGJ会买入港币，以抑制港币贬值。
A、H、R差溢价比较
截止周五收盘平安A/H还有10.3%的溢价，考虑到平安H已除半年报分红权，长线投资者A/H差价只剩8.5%。
2024年1月，我在当时平安A/H差价41%的时候把大部分平安A搬砖到H，印象里当时盘中最高差价达到过45%。现在经过接近600天的时间，差价终于回归到个位数。如果未来差价继续缩小，我打算搬砖回来。
说明1：上图仅供大家了解，切勿作为交易依据。我认为同股应该同权，但是在不同市场股价还会受到很多因素影响。所以我不认为在不同市场股价应该相等。只有在两个市场都获得资金认可的时候股价才可能趋于一致。搬砖有风险，绝非简单套利。
说明2：上图为AH股价差溢价表，计算方式类似PB,PE只考虑交易价格。比如经常AH两市分红日并不相同，造成的含分红权差价不会考虑计算。请读者自己考虑含权差价。
AH两市主要保险股分红情况统计表
上表中对应当前股价时采取动态股息率，一年两次分红的按照最近2个"半年度"分红来计算。一年一次分红的按照年末分红计算。首次中报新增分红的按照中报分红X2来计算。
PS：
1、友邦保险、中国平安、中国人寿、新华保险每年两次分红。中国太保、中国太平暂时还是年末分红。
2、港股的除净，意思等同于A股的除权。多数A股公司的除权和派息在同一天（或者很近）。多数港股公司除净到派息要间隔1个月左右。
3、关于股息率上表中均为税前股息率。A股目前是差额红利税，持股超过一年免税（交税的不好意思自称长线价投），持有1个月至1年税率为10%，持有不到1个月税率20%。H股红利税为10%，沪港通渠道购买H股红利税为20%。
国债收益率
10年期国债周K线
2025半年报点评文章（点击蓝色标题跳转）:
中国太平：网页链接
半年报行业印象：网页链接
本周的观察和思考：
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中国太保拟发行155亿港元零息可转债
9月11日，中国太保发布公告称，将发行155.56亿港元零息可转换债券，可按规定转换为H股，初始转换价为每股H股39.04港元。中国太保拟将发行债券所得款项净额用于支持保险主业、支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施、补充营运资金等用途。
点评：3个月前，平安在港股也发行了总额为117的零息可转债，初始转股价格。详见黑板报231期。不过平安体量相比太保较大，全部转股相当于增发1.17%，本次太保可转债全部转股相当于增发4.14%（港股增发14.36%）。另外转股价格对应的估值，按照可转债公告时上一份财报的内含价值计算，平安相当于0.70PEV（按照最新财报估值相当于0.67PEV）。太保相当于0.64PEV。
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9月2日，中国平安增持邮储银行H股1238.1万股，交易均价5.7094港元，交易金额7068.81万港元。增持后最新持股数目约31.798亿股，持股比例（港股股本）由15.95%上升至16.01%。
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阳光人寿拟减持华康洁净
9月7日，华康洁净（301235）发布公告称，该公司股东阳光人寿计划9月29日起3个月内，通过集中竞价、大宗交易的方式减持不超过323.30万股，减持比例不超过公司总股本的3%。阳光人寿目前持有华康洁净560.5246万股，占华康洁净总股本的5.2013%。
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长城人寿增持新天绿色能源H股
9月2日，长城人寿增持新天绿色能源H股（00956）300万股，交易均价4.2399港元，交易金额1271.97万港元。增持后最新持股数目为2.044亿股，持股比例由10.95%上升至11.11%。
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