对代糖行业周期的看法

最好的防守是进攻，打价格战龙头是不怕的。 金禾的三氯蔗糖和安赛蜜相比行业平均都具有成本优势。

安赛蜜双寡头产能占约95%，醋化股份22年试运行生产安赛蜜，23年产能一跃超过金禾，25第三季报重回亏损+计提资产减值。 也就是连续接近2年亏损。成为龙头不是只堆产能，是要降成本的前提下有产能。龙头不是比大，是比强。曾经苏州浩波、山东明辉、杭州三和及苏州孔雀安赛蜜都被挤出市场。

三氯蔗糖4寡头产能占约90%，老二老三之间产能接近但和第一差距明显，老四相比前三差距巨大，老二老三老四科宏生物，康宝生化，新琪安都未上市。

保龄宝是另一个技术路线，长期利润和金禾不是一个量级。两种路线长期会并存。安赛蜜和三氯蔗糖价格低，长期基本盘稳固。 三氯蔗糖和安赛蜜两者的需求有替代性，类似牛肉和猪肉，仅从技术上看三氯蔗糖要优与安赛蜜。

长期看，不管是国内还是西方还是东南亚等新兴市场，代糖的应用还会继续扩大。目前看代糖的需求还