对代糖行业周期的看法
最好的防守是进攻，打价格战龙头是不怕的。 金禾的三氯蔗糖和安赛蜜相比行业平均都具有成本优势。
安赛蜜双寡头产能占约95%，醋化股份22年试运行生产安赛蜜，23年产能一跃超过金禾，25第三季报重回亏损+计提资产减值。 也就是连续接近2年亏损。成为龙头不是只堆产能，是要降成本的前提下有产能。龙头不是比大，是比强。曾经苏州浩波、山东明辉、杭州三和及苏州孔雀安赛蜜都被挤出市场。
三氯蔗糖4寡头产能占约90%，老二老三之间产能接近但和第一差距明显，老四相比前三差距巨大，老二老三老四科宏生物，康宝生化，新琪安都未上市。
保龄宝是另一个技术路线，长期利润和金禾不是一个量级。两种路线长期会并存。安赛蜜和三氯蔗糖价格低，长期基本盘稳固。 三氯蔗糖和安赛蜜两者的需求有替代性，类似牛肉和猪肉，仅从技术上看三氯蔗糖要优与安赛蜜。
长期看，不管是国内还是西方还是东南亚等新兴市场，代糖的应用还会继续扩大。目前看代糖的需求还是会随着行业周期波浪式增长。每当代糖价格高的时候，会吸引新玩家进场。产能大于需求增长的阶段，代糖价格会下降，直到低于部分公司的成本线持续一段时间，导致落后产能离场。终端价格才会重新增长。落后产能进场的玩家，只能赌需求大于产能的阶段，然后利用时间差，赚低利润升级降成本变强。
大消费行业整体还在周期底部，最近三季报不少老登板块业绩不及预期。金禾二、三季报相比一季报都低于市场预期。重要的原因之一就是代糖行业价格联盟破裂，可见这种联盟方式没办法让行业周期反转，各家头部公司都只是歇歇再战，长期看还是要离场1-2家重要玩家，行业才能迎来更稳的上涨周期。
我是分散投资，金禾占仓位有限，现在股价相比成本亏损不多。目前我是不会离场的，中期继续做好熬左侧的准备。
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