我认为鞋服代工企业的估值不应该比品牌低
$裕元集团(00551)$ $九兴控股(01836)$ $申洲国际(02313)$
（1）鞋服代工在制造业里面的资本支出相对较低（与电子企业动辄上千万上亿的设备投资相比，制造企业的固定资产投资就是毛毛雨），这样就让代工企业有了很好的现金流，因为现金流好，所以我们看到这些代工企业都乐于派息，看看裕元，九兴，晶苑，这些都是70%以上的派息
（2）另外，代工企业的生命周期都很长，裕元，九兴，晶苑，这些都是已经成立了四五十年的企业（裕元1988年成立，九兴1982年成立，晶苑1970年成立）。很多消费品牌的生命周期还不如他们，尤其是最近一二十年成立的新消费品牌。
（3）并且鞋服代工的集中度还非常低。申洲国际，晶苑国际这种行业头部公司，市场占有率也只有0.8%，0.5%。较低的集中度也就意味着还有市占率提高的增长逻辑。（当然具体市占率能够提高多少还具有不确定性，毕竟鞋服代工的门槛不高，很多中小企业也可以参与竞争。就像餐饮行业，市场规模很大，但是不会产生集中度很高的企业。一是门槛低，而是需求很分散）
消费习惯随着岁月变迁，品牌也在变迁，曾经Nike和阿迪如日中天，但是近些年安踏崛起，各大商圈又出现了On昂跑，Hoka，Salomon（萨洛蒙）等新兴品牌。另外还有中国品牌李宁，鸿星尔克，361度，特步经历过一段时间的低沉，后面又有复苏。
消费者的习惯变化导致品牌在变，但是“卖铲子”的代工企业却依然稳定，流水的品牌，铁打的代工企业。无论你是什么品牌崛起，都逃不过这些代工企业。
很多人认为鞋服代工企业赚的是辛苦钱，但是我们看到鞋服代工企业赚的是有现金流实打实的真钱。这些钱大多拿来回报给了股东。
综上，我认为鞋服代工企业做的事情虽然没有品牌光鲜，但是从投资角度，头部鞋服代工企业的估值是可以向品牌看齐的。
还有哪些鞋服代工企业的优点，欢迎各位球友补充。