基本面向好+图形趋势向好+低估值

$招商银行(SH600036)$ $中国宏桥(01378)$ $顾家家居(SH603816)$

高效的投资交易，应该满足基本面向好+图形趋势向好+低估值的三要素。低估值的价值公司也会是好的投资机会，但是我这篇文章想要探讨的是高效的投资交易。不是纯粹价值投资的范畴。很多做价值投资的看不上做交易的。其实很多交易的高手赚钱非常厉害，有很多值得我们学习的地方。

之前读《专业投机原理》最大的收获是即便作为基本面的价值投资，也是可以拿技术分析来作为辅助工具的。就像作者即便是一位交易选手，但是作者也反复强调不能仅仅看图形交易，而是结合宏观经济，美联储政策，企业基本面等因素综合分析，只有在多个因素都增大自己胜算的时候，才会建仓。所以不要用二元极端的思维来标榜自己是价值投资者还是技术分析的交易者，价值投资者也不用对技术分析嗤之以鼻。不论基本面分析还是技术分析，我认为底层都是通过这些手段来提高自己投资时候的概率和赔率，既然都可以提高概率和赔率，为何不保持开放的心态，学习对方的优点来提高自己的胜算呢？

（1）纯粹的图形趋势是我排斥的，因为没有价值基础，图形再好也是虚无缥缈的，没有低估值的支持，一但突发因素导致图形走坏之后，以我的心态很难全身而退。很多人能够在图形强势的高估公司赚到钱，比如之前的东方甄选，有两个朋友给我推荐过这公司，我买了点观察仓后又卖掉了，因为这家公司只是满足基本面向好和图形趋势向好，估值根本没法算。高估值公司不是我能力所能驾驭的。

（2）如果只满足图形趋势+低估值，没有基本面的向好，那么也是不稳定的，因为我们很难判断基本面是否进一步恶化，表面看到的低估值实际上随着业绩的恶化，估值并不低。很多抄底只是抄在了半山腰。（即便是腾讯，很多人在22年都是抄底抄在了半山腰）

（3）如果是基本面向好+低估值，但是图形趋势不好，是很好的投资机会，但是不是高效的投资交易机会。因为这种标的公司什么时候被市场挖掘还是不确定的，一但基本面向好的进度慢，时间拉长，那么拉长看年化收益并不高。并且由于代表市场观点的图形趋势不好，我们所认为的基本面向好可能发生误判，毕竟有时候市场比我们更聪明。

所以我最近思考要实现高效的投资交易，就需要满足：基本面向好+图形趋势向好+低估值的三要素。强调一下这个标准只适合我自己，因为我这个人天生对高估值的公司感到恐惧。这三个要素是最适合我自己心态、投资体系的标准。如果你是一个能够忍受高估值的交易选手，没必要用这个标准限制自己，能够抓住寒武纪，东方甄选这种标的就没必要去找那些实现收益慢的标的。

举几个满足三要素的例子

（1）中国宏桥：今年宏桥是我赚钱最多的股票，我在中途加过几次仓。因为宏桥满足基本面向好+图形趋势向好+低估值 三个条件，基本面来讲，25年业绩向好，供给侧受到限制；图形趋势向好；估值低：我最初买入的税前股息率10%+，即便是中途加仓股息率依然在8%以上。

（2）顾家家居，这是我今年7月份买入的，也满足基本面向好+图形向好+低估值的要素

（3）裕元集团：满足图形向好+低估值的要素，基本面虽然不是向好，但是半年报发出来也没有大家想的那么烂。

不满足三要素的例子：

（1）高端白酒：满足图形趋势向好，估值较低，但是不满足基本面向好，目前还看不到业绩向好的能见度。所以白酒这波上涨我没有加仓。

（PS：我衡量估值结合股息来的，白酒的绝对PE不算低，但是自由现金流高，派息高，也是我认为的估值低。我认为用股息衡量估值高低是最合适的，因为不同的商业模式的估值体系不一样，自由现金流不一样，派息能力不一样。所以白酒的估值看起来并没有那么高，银行看起来估值并没有那么低，因为目前银行最大的派息能力也只有招商银行的35%左右。同一个PE来衡量所有行业的估值一定是不对的，如果用派息来衡量估值就能把不同的商业模式考虑进去）

（2）吉利，满足图形趋势向好，基本面向好，但是估值不低。所以我反复思考还是把前几天买的三个点仓位卖掉了换入了裕元集团。

那么接下来还有哪些标的满足三要素？

我认为银行股满足

基本面向好：息差见底，过去都是规模对冲息差的下滑，未来息差见底之后，银行业绩将会随着规模增长，息差见底是银行基本面非常大的拐点。图形趋势：虽然最近银行调整了两个月，但是拉到月线来看，趋势依然向上。低估值：部分优质银行的股息率依然在4.5%以上，成都银行明年的股息目前价格在5.2%左右。