星盛商业25H1半年度业绩点评
这公司先不谈业务，我最想说的就是大股东的人品。愿意和小股东分享，也愿意员工分享。大股东做员工激励，不回购股份，不增发股份，直接拿自己的股份去激励员工。在我有限的投资生涯，目前没有发现一家公司这样操作。
派息也是非常慷慨，这几年整个消费，商业地产不景气，利润下滑了就把派息提高，去年已经提高到了80%。今年半年报继续提高派息。虽然提高的不多，但是至少管理层很照顾小股东感受。
因为对大股东人品的信任，这样一家没有流动性的小公司，我买了10%的仓位。
利润表：
公司收入同比下滑9.4%，但是通过控制费用，利润下滑只有2.5%。
拆分收入来看，委托管理服务收入减少主要是减少了项目。
品牌及管理输出服务减少主要是因为受房地产的市场的影响。
公司整体毛利有所增加，主要是整租项目的带来毛利增加。（整租项目的收入只增加了400万，但是毛利增加了800万），因为整租项目都是近几年开始做的，商业地产有个规律，前期是培育期，随着人流的增加，招商的带来出租率提高才会让盈利能力慢慢增强。
资产负债情况
公司的资产负债表非常的干净。5个亿的货币资金，8.7个亿的银行短期存款理财。13.7亿的类现金，当前市值也只有13.9亿港币。现金已经超过了市值。
投资物业主要是签了租赁合同的整租项目，由于前几年会计准则变化，进入了资产负债表。这个对应的是负债端未来要付的租金。
应收0.3个亿，和一般物业公司不一样，这个科目很小，并且都是非常短期的应收。
出租率
出租率基本上稳住了。
新项目：
下半年有深圳光明星河COCO City、深圳星河WORLD•COCO Park二期、 南京星河COCO City 三个项目开业。
公司刚开始上市的时候，大力拓展了一些项目，但是后面发现有的项目比较差， 所以过去是关闭了不少低效的项目。管理层是被市场教育过的。希望公司被教育之后，对项目更加谨慎。后续新开的项目不要成为公司的负担。
最后：
商业地产最近十来年，供给快速的增加，全国各地的商场开业，竞争比较激烈。但是最近两年行业开始变得理性，星盛商业也关闭了过去经营不好的一些商场。我认为现在就是行业的底部，只待随着消费大环境的复苏。
人很容易线性推测，就是把这几年因为通缩导致的消费不景气来线性推测，人类的社会长期来看，通胀才是主旋律，线下商场的租金未来一定是增长的。不能因为短期的下滑而产生长期的悲观情绪。公司未来的增长除了现有商场租金的自然增长，还有新开商场的增量。
有人说线上零售替代了线下商场，这种看法我是非常不认同的，现在的购物中心都是体验式的，即便在一二线城市线上闪购非常发达的市中心，购物中心都是无法替代的，购物中心是大家娱乐，消遣的地方，不是过去那种百货市场纯粹的就是卖点东西。线上再发达，也永远替代不了线下购物中心，只有那些不思进取，招商差，业态差的商场会被淘汰。
我认为商场的最大的竞争优势就是地理位置，招商、运营这些能力都是相对次要的（不是不重要，是相对地理位置是次要的竞争能力），星盛商业最大的优势，就是前期有大股东爸爸给了一些地理位置很好的商场。相信在深圳生活过的白领，没有人没去过福田 COCOPARK。这些大股东爸爸给的商场，就是公司的基本盘。
对于一个现金超过市值，无有息负债，股息率10%，有业务基本盘，大股东人品没问题的企业。我认为亏钱是很难的事情。