中谷物流担忧点

$中谷物流(SH603565)$ $安通控股(SH600179)$

2024年，中国出口集装箱运价指数（CCFI）平均值为1550.59点，相较2023年同比上涨65.43%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）平均值为2506.27点，相较2023年同比上涨149.18%。公司利用其充足的运力资源，积极优化船舶调度，充分利用外贸的有利局面，当年实现国际业务营收17.42亿元，相较2023年同比增长41.36%，占总营收15.47%。

从上面的数据还是可以看到这公司海外租赁业务与SCFI关联度还是挺高的，当前SCFI已经回落较多，未来海外业务租金下滑的概率也挺大。

25年公司中报收入下滑，但是净利润却大幅增长。主要就是因为海外的租赁业务从5.7亿大幅增长到14.1亿。从公司毛利率数据看，25年中报23.4%也相较于24年中报12.6%大幅增加。可以看到海外租赁业务对公司业绩贡献还是挺大的。

所以说公司现阶段一个比较大的担忧点就是海外运价下降之后，会导致公司高价值的海外租赁业务下滑。如果内贸收入不能实现恢复的话，那么公司现在股息率和估值只是静态的看着便宜。

从内贸运价指数来看，截止到目前25年是强于24年的，但是24年下半年由于外贸运价指数大幅上涨，内运转外运，内运价格指数也发生了较大的涨幅。因此24年下半年的内贸业务也存在较高基数的问题。

总结来讲：公司股东回报意愿强，静态股息率较高，但是公司业绩还是具有较大的周期性，只不过内航的周期性弱于外运。由于外运指数25年下半年开始走低，公司的后续的业绩有一定的压力（海外租赁业务由于租赁期限，相对于运价指数有一定的后置）。