火电从强周期到红利
$淮河能源(SH600575)$ $新集能源(SH601918)$ $国电电力(SH600795)$
（1）其实容量电价的出现，已经改变了火电的商业模式，这个逻辑还没有被市场认可。否则也不会出现很多火电股还是个位数的估值。
（2）过去我们是很难认为火电是红利股的，尤其是经历过21，22年大亏的火电。火电连盈利都不能保证，那我们凭什么能够相信火电保证派息？
（3）试想一下为什么淮河能源敢于承诺75%的派息率并且至少0.19元/股，如果按照过去火电的盈利模式，你是管理层，你敢做这个承诺吗？反正我是不敢，我相信淮河能源之所以敢于做出这个派息承诺，是因为管理层认为火电的盈利模式已经发生了变化。这种盈利模式的变化，让淮河能源的管理层有底气做出这样的派息承诺。
（4）市场很多资金还在用老的周期框架来衡量火电，26年容量电价进一步提高，容量电价带给企业的利润占比进一步提高。容量电价带来了火电利润波动大幅缩小，大家知道，火电一但盈利波动小，那现金流将会爆棚。很多火电股后面将会大幅提高派息，国电和淮河能源只是走在了行业的前列，随着火电股的资产负债表修复，更多的火电公司将会加入到提高派息的队伍。
（5）25年全国长协电价下行，但是火电运营商的业绩仍有超预期的韧性。在这里我大胆的猜测，26年市场将会有更多人改变对火电的看法，从强周期股切换为红利股。
（6）我非常喜欢供给侧收缩的行业（之前电解铝非常吸引我的就是供给侧严格的限制），火电从26年之后就是供给侧增速下滑的行业，这一轮火电股将会像之前的电解铝一样，是一个好几年的大行情，不再是炒一波周期的波动。
（7）当然，还是要提醒一下。火电的业绩还是会受到煤价波动的影响，只不过容量电价减少了这种波动。如果大家还是担心煤价，大家直接选择煤电一体化的公司，这类公司在容量电价的加持下，盈利稳定性是得到进一步的保障的。
最后，因为我目前持有10%的火电，估值不贵，股价又没怎么涨，所以我会乐观的来吹票。 为什么会这样，是受冯柳的影响，他说过“在低位时，如果你不能证明它无那它就是有”。这是一种基于赔率和概率的思维模式。
PS：我10%的火电仓位也是基于赔率，概率，效率之上的仓位，如果有其他我熟悉的效率更高的公司，我可能会随时切换。
过去我自己是靠赔率和概率赚钱，在这两个上面再加上效率的维度，无疑是提高了难度，我自己这方面也是菜鸟，所以只敢拿10%的仓位。有抄作业的一定要慎重，不想给粉丝朋友们造成困扰。