新能源越发展，对火电的需求其实越强烈

$皖能电力(SZ000543)$ $国电电力(SH600795)$

12月8日，云南发布关于完善云南省煤电容量电价机制的通知。文件明确，2026年起，云南省通过容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元）。容量电费按照云南省外送煤电电量与省内煤电电量等比例分摊，对应开展省外、省内容量电费结算。需省内分摊的容量电费，纳入系统运行费用，每月由全体工商业用户按当月用电量比例分摊。

为什么是云南成为全国第一个把容量电价回收固定成本比例提升至100%？

因为云南以水电为主，新能源比例较高。截至2025年11月底，云南省新能源装机突破7000万千瓦。风光等新能源存在间歇性、波动性问题，需煤电提供调峰备用保障。新能源越发展，对火电的需求调峰需求其实越强烈。

此次云南提高容量电价回收固定成本的比例之后，煤电获得更稳定的收益，更愿意承担调峰兜底角色，能进一步拓宽新能源的并网消纳空间。在以新能源为核心发电主体的新型电力系统构建过程中，给予煤电更高比例的容量电价是其内在的机制性需求；而随着新能源发电量占比的持续攀升，预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦年的标准趋近

火电26年大量的产能投产之后，火电增速将快速下降。而由于新能源这些不稳定电力的发展，对火电调峰需求将更依赖。这个逻辑有点类似于前几年的石油和煤炭，老能源在新能源面前，需求不够性感，所以大家的预期低，估值低，但是由于供给侧的增速下降，需求侧稍微的增加，就能打破大家的共识。