*ST宁科重整进行时：原有股东瞬间亏损30%，8亿元财富灰飞烟灭
“我们的钱去哪里了？”许多散户在*ST宁科（600165.SH）股吧里询问，为什么自己股票账户上的钱蒸发了。
2025年12月9日，*ST宁科报收于4.04元/股。
2025年12月10日，*ST宁科停牌，按每10股转增13.593股的比例实施资本公积转增股本，总股本扩大至16.15亿股，
2025年12月11日，*ST宁科恢复交易，开盘价为2.84元/股，转增股本上市，当日报收于2.98元/股，股价封死涨停。
大量散户发现，12月11日开盘前，自己持有的*ST宁科瞬间出现了30%的亏损，简单来说，12月9日收盘后股票账户上还有10万元*ST宁科，但在12月11日开盘前只剩下7万元*ST宁科。
黄桷树财经注意到，截至2025年9月末，*ST宁科的股东人数为17577人，他们合计持有6.85亿股，12月11日开盘前，他们瞬间亏损8.22亿元，折合人均亏损4.68万元。
瞬间亏损的原因在于，*ST宁科执行重整计划，资本公积转赠股本后进行了除权处理，即12月9日的收盘价为4.04元/股，但12月11日的开盘价调整为2.84元/股。
具体的方案为：*ST宁科按每10股转增13.593股的比例实施资本公积转增股本，共计转增9.31亿股，转增后*ST宁科的总股本由6.85亿股增加至16.16亿股。9.31亿股转增股票不向原股东进行分配，其中8.83亿股用于引入重整投资人，并由产业投资人和财务投资人支付现金对价，现金用于根据重整计划的规定支付破产费用、清偿各类债务及补充公司流动资金等；剩余4802.99万股用于给债权人抵偿债务。
截至2025年12月11日，管理人账户已收到全体重整投资人支付的全部重整投资款，合计12.41亿元。
黄桷树财经注意到，在这一个重整过程当中，散户亏了，重整投资人赚了，债权人处于浮亏状态。
*ST宁科原有股东17577人，持有6.85亿股，12月11日虽然涨停，但是仍然浮亏7.26亿元。
简单计算，*ST宁科每日涨幅只有5%，从12月11日开始要连续8个涨停，股价才能超过4.04元/股。
湖南新合新生物医药公司是产业投资人，它按照1.12元/股的价格认购3.57亿股转增股票，占重组后*ST宁科总股本的22.10%，湖南知名富豪刘喜荣将成为*ST宁科的实控人。湖南新合新生物医药公司相应支付重整投资款4亿元，该部分股票自湖南新合新生物医药公司取得之日起锁定36个月。凯烁（湖北）生物科技公司等15家财务投资人，按照1.60元/股的价格认购5.26亿股转增股票，支付重整投资款合计8.41亿元，该部分股票自财务投资人取得之日起锁定12个月。
简单计算，湖南新合新生物医药公司作为产业投资人，已经浮盈6.64亿元；凯烁（湖北）生物科技公司等15家财务投资人浮盈7.26亿元。
宁夏石嘴山银行、宁夏石嘴山农商行等债权人拿到4802.98万股，抵债5.76亿元，债权人的持股成本为12元/股，回本遥遥无期。
简单计算，从12月11日开始要连续30个涨停，股价才能超过12元/股。
目前，*ST宁科的生产正在重回正轨。子公司宁夏中科生物新材料公司生产的月桂二酸产量和质量有所提高，员工数量也相应增加。自2024年9月至2024年12月31日，宁夏中科生物新材料公司在岗员工规模从200人增加至500余人，生产月桂二酸达5081吨。
按照计划，重整后，*ST宁科将通过技术改造，增加十三碳二元酸、苹果酸等产品的生产能力，提高上市公司资产利用率，形成多样化的产品体系，避免单一产品带来的高集中度风险。
值得一提的是，产业投资人湖南新合新生物医药公司主要经营业务为甾体类药物中间体和原料药以及合成生物制造的研发、生产与销售，是一家专业化程度高、产业布局科学的现代化生物制造公司。
财报显示，2022年-2024年，湖南新合新生物医药公司的营业收入分别为11.71亿元、12.36亿元、9.90亿元，归母净利润分别为6708万元、7296万元、3583万元。截至2024年末，湖南新合新生物医药公司的总资产为36.31亿元，净资产为23.48亿元。
黄桷树财经注意到，*ST宁科的案例并非个例，它算得上是A股上市公司重整的缩影。在A股大量的破产重整案例当中，资本公积转增股本成为常用工具，但“转增股份不向原股东分配”的方案设计，往往导致原有股东承担了大量的重整成本，而原有股东最终能否回本，还要看产业投资人是否能够帮助上市公司实现价值提升。