天罡股份：核聚变工程化浪潮下北交所核电预期差

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一、核聚变“工程化突破”重塑赛道，核电仪表国产替代需求再升级

国庆节期间，重磅报道中国核聚变装置BEST完成杜瓦底座吊装，正式进入主机组装阶段——这标志着人类从“核聚变实验”向“发电工程化”的关键跨越，BEST有望在2030年实现核聚变演示发电，较此前“永远的50年”预期大幅提前20年。

从行业逻辑看，核聚变工程化并非孤立事件：2025年3月中核集团“中国环流三号”实现原子核与电子温度双破亿度，8月江西“星火一号”明确2029年完成装置建设、2030年演示发电，无论是国家队还是地方项目，均已从“技术验证”转向“工程落地”。而核电工程化的核心前提之一，是关键设备的国产替代——核电站高温高压、强辐射的特殊环境，对计量仪表的寿命、准确度、抗辐射能力要求远超常规场景，此前该领域长期依赖进口，随着BEST等项目推进，国产替代需求已进入“紧迫性爆发期”。

二、天罡股份：核电领域“技术+订单+认证”三重壁垒，北交所独一档的稀缺标的

在当前核电概念炒作中，市场对天罡股份的认知仍停留在“超声水表企业”，却忽视了其在核电核心设备领域的“国产替代硬实力”，这正是核心预期差所在。

1. 技术壁垒：年均千万研发投入，填补国内高温超声仪表空白

公司年均研发投入超1000万元，掌握大口径超声水表核心专利技术，国内唯一完成“核电级高温超声流量计”省级鉴定并通过中核、中广核双认证的民口企业，产品能在核电站高温高压环境下实现精准计量与通讯，工作寿命远超现有智能机械表，直接填补了国内核电领域高温超声计量仪表的空白，性能达到或超过国际标准。直接替代罗斯蒙特、科隆等进口型号，填补国产空白。

对比北交所其他核电概念标的（如基康仪器侧重岩土工程监测、常辅股份聚焦阀门驱动装置），天罡股份的核心优势在于切入核电“计量仪表”这一高壁垒细分赛道，且技术已进入“可落地”阶段，而非单纯的“技术储备”。

2. 订单壁垒：从核岛设备突破到软管国产替代“唯一供应商”

技术优势已转化为实实在在的订单：2023年公司首次突破核岛设备供应，签订核岛风机合同合计4032万元；2024年更受我国某核工研究院委托，完成43种核电软管国产替代产品研制，成为国内核电软管领域唯一国产替代供应商——这意味着在核电软管进口替代进程中，天罡股份已占据“独家先发优势”，2025H1 营收 1.30 亿元（+22%），归母净利 3053 万元（+36%），毛利率连续 5 年维持 45% 以上，现金流为正，在手订单 2.3 亿元覆盖全年收入，业绩确定性高。随核电项目放量，订单有望持续兑现，三季度年报值得期待。

反观北交所同类型标的，多数仍处于“技术认证”或“小批量供货”阶段，像天罡股份这样同时实现“核岛设备突破+单一品类国产替代独家供应”的企业，在北交所内尚未有第二家。

3. 认证壁垒：中核、中广核双认证，跻身核电供应商核心圈

核电行业的“入场券”是严苛的资质认证，而天罡股份已通过中核集团、中广核两大国内核电巨头的认证——这不仅是对产品质量与技术水平的最高认可，更意味着公司已进入国内核电项目的“核心供应商池”，后续在BEST、“星火一号”等项目的设备招标中，具备天然的竞争优势。

三、北交所核电标的横向对比：天罡股份“稀缺性+成长性”双领先

将天罡股份与北交所其他核电概念标的（基康仪器、常辅股份）及部分主板标的对比，其稀缺性与成长性优势显著：

从数据可见，天罡股份在“核电业务稀缺性”“订单兑现能力”“业绩成长性”三方面，均在北交所核电标的中处于领先地位，且35.87%的净利润增速，也验证了其业务的“盈利真实性”，而非单纯的“概念炒作”。

四、结语：BEST工程化浪潮下，预期差修复空间已打开

当前市场对天罡股份的认知，仍未充分反映其“核电国产替代唯一供应商”的身份，更未意识到BEST等核聚变项目推进带来的“增量需求”。随着核电工程化加速、国产替代政策加码，公司在高温超声仪表、核电软管领域的“独家优势”将持续兑现，而北交所“小市值+高成长”的属性，也为其估值修复提供了弹性。对于关注核电赛道与北交所机遇的投资者而言，天罡股份的预期差机遇，值得重点关注。