牛市买券商，爆爆爆！

贫民窟的大富翁

2025-08-13 14:57 · 上海

券商早盘终于压不住了，红爆全场，

顶流券商ETF(512000)盘中快速冲高2.57%!半日成交11.74亿元，大幅超越昨日全天成交额!

行情实在是太火爆了，沪指直接干到3688点，创2021年12月14日以来新高。上午A股交易量13285亿，恰好是A股第55个交易日突破1万亿元，相比较昨日同比增加9.76%。

我个人判断，当前最确定的赛道应该就是券商了。

第一、业绩非常好。

券商业务有五大块：自营业务、经纪业务、利息收入、投行业务和资管业务。

根据财政部数据，证券交易印花税785亿元，同比增长54.1%。这是因为2025年上半年沪深两市累计成交额达161.13万亿元，较2024年同期的100.17万亿元增长60.85%，资本市场活跃必然带来券商通道收佣的大幅度增长。

自营和资管方面，债市与权益市场双回暖：2025年上半年A股沪指上涨2.76%，北证50指数大涨39.45%，债市收益率下行，券商自营投资收益同比增加45%-55%（如红塔证券）。

利息收入主要是两融与质押业务，截止2025年8月11日，沪深两市融资余额时隔十年再次突破2万亿，市场风险偏好明显增加。

合并重组带来的规模效应也带来业绩的大幅度改善，比如国泰海通吸收合并海通证券后，零售与机构业务协同效应释放，净利润增幅超200%。国联民生整合民生证券后，证券投资与财富管理业务线收入激增，扣非净利润增长1345%。

这是目前已经有业绩预告的部分券商，我们能看到净利润增速基本都是在50%以上，非常逆天。

动能特别大。

展望未来，券商业绩至少还有四个动力：

自营端继续发力，部分券商（如广发证券、中国银行）加大高股息资产配置，2025年下半年弹性或显现；中长期资金入市政策落地，险资30%新增保费配置A股计划或于下半年兑现，叠加降息预期，判断A股市场进一步火爆。

国际业务增长强劲，港股IPO及交易量提升带动中金公司（收入利润占比第一梯队）、中信证券等头部机构业绩，广发证券增资后国际业务加速；

3）定增重启信号明确（天风、南京、中泰证券方案获批，东吴证券新披露方案），融资端松动需大股东参与超50%；

4）财富管理与科技投资为战略方向，稳定币政策实施及推广会进一步增加券商应收。

第三、估值还很低。

从估值角度看，我们看中证全指证券公司指数，代码399975，最近三个月涨幅13.54%，年初点位831.49点，现在868.61点，涨幅仅仅4.46%。

整个行业净利润增速大概是50%，但是涨幅仅仅4.46%，能不能买？

再看市净率的十年估值点位，当前仅仅44.81%，和牛市格格不入。

牛市，买券商，静待风来。

那么怎么买券商呢？

我有个小经验：对于行业竞争格局优化，公司质地相差很大的，尽量买头部或者业绩弹性大的尾部，腰部不要买。

如果行业公司涨跌规律相同，那就买指数基金，因为很难判定哪个是龙头，如果能跟上行业指数基金的表现，就非常好。

具体到中证全指证券公司指数（399975），我们挑选指数基金，主要是看规模和流动性，各方面考虑选择券商ETF，代码512000。

就这么多吧，应该说清楚了。