【群主】：联德股份更新：燃机订单实现新突破北美电力需求缺口较大。北美电力约40-50%来自燃气轮机（气电），当前受数据中心AIDCCapex大幅增长带动，大型燃气轮机订单已排到2030年，小型燃气轮机2025年订单翻倍。燃气轮机核心是热端部件。燃机包括燃气发生器+动力涡轮，燃气发生器包括涡轮+压气机。其中涡轮&动力涡轮是热端部件，工况约1600度。热端部件技术Know-how最高，竞争格局最好，价值量也是最高。公司在海外需求的带动下，叠加国内的拖累逐步减弱，业绩已经迎来连续修复。公司捆绑卡特彼勒中小型燃机铸件需求，正提升产能，业绩增速有望进一步提升。JCI江森自控股价创新高。昨日公司发布最新季报，整体订单增长6%，其中北美/中东欧洲非洲/亚太分别同比+9%/+3%/-1%，北美延续了年内的强势，亚太的降幅有所收窄，显示了北美的旺盛需求；同时，公司于今年9月推出冷却液分配单元（CDU），并战略投资Accelsius（双相直接芯片冷却技术）。CAT卡特能源增长明显。根据卡特Q3季报，能源&交通部门实现营收83.97e美金，同比+17%，分部利润实现16.78e美金，同比+17%，其中发电部分实现收入26.34e美金，同比+31%，成为拉动该部门收入增长的核心动力，卡特的柴油发电机以及小燃机（索拉）充分受益于美国的AI建设。海外客户/产品持续突破。从公司Q3收入来看，核心增量来自JCI、CAT这前两大客户，这两大客户的Q3单季度增速分别在20%+和50%+，Q3已有小批量燃机订单，CAT能源订单增长强势；海外算力板块增长加速，前二大客户JCI、CAT海外Q3收入增幅均超过50%。各项产能稳步推进。力源金河持续盈利，对公司贡献转正；苏州力源Q3同比减亏30%，对公司的影响进一步减少；明德工厂Q3实现盈利；墨西哥工厂预计12月投产工厂，26年Q1开始产能爬坡；Q3美国工厂提价，利润上升，美国关税政策持续利好美国本土工厂，公司考虑未来适当扩张美国工厂产能。