$口子窖(SH603589)$ 结合了解的真实情况聊聊口子窖的这个中报：

1、整个上半年下滑20%多，在白酒行业里算是中等偏上的水平，数据还可以，这次出清算是比较彻底。

2、二季度收入下滑48%，利润下滑70%，充分体现了JJL的影响，安徽这次是执行最严的地方，公司80%收入来自安徽，数据算是客观反映的事实，看业绩有根据地的酒企还是要比浮萍类的三线酒企和小酱酒靠谱。

3、这次JJL的时点是5月18日，端午节是6月5日，刚好打乱了公司端午集中回款的节奏，导致Q2数据比较差。

4、经渠道了解，经销商的出货下滑幅度在20%以内，主要是因为公司的主力产品在200以内，但是由于经销商情绪恐慌而没有回款，公司也没压货，使得公司收入下滑幅度大于市场出货幅度，库存降低，在徽酒里应该是最低的

5、三季度JJL纠偏后，市场缓慢恢复，但病去如抽丝，总体动销情况有好转，预计中秋白酒整个行业下滑幅度明显收窄，两位数左右；口子窖去年基数较低，叠加二季度回款减少、库存降低，三季度有可能数据修复要好于多数白酒公司。

6、白酒行业已经经历了政策底、Q2是市场底和业绩底，行业去库存已经三年多了，今年三季度动销环比修复，行业大的基本面转好应该在春节，趋势向上还要看宏观经济的恢复配合

7、估值角度看，白酒股价下跌进入第五年，估值已经到了十年低点，股价过度反映了市场悲观的预期，这么多年白酒什么时候看过股息率

8、今年发生的很多事情在14-15年的时候都能找到类似的影子（如各酒厂推低度酒跟十年前推果酒、露酒、预调酒类似），现在市场走牛，白酒肯定会轮动到，刺激消费、打破通缩螺旋的大背景下，白酒应该过了最难的时候，如果相信以后经济会变好，那这个位置可以考虑配置点白酒