$齐鲁银行(SH601665)$ 齐鲁银行年度快报分析

齐鲁银行快报出来了，净利润57.13亿，比之前预测的59偏低不少，下面逐一分析。

首先是利息收入105.19亿，比预测106.8亿偏低，原因是净息差1.53，环比下降1bp，导致利息收入偏低。而导致净息差环比下降的原因是贷款环比没有提升（3季度3830亿1一年报3828亿），4季度贷款投放增长放缓，钱都买了国债和地方债，拖累了息差，这点从税收大幅减少可以看出（国债地方债利率偏低，但免税）。

其次其他收益中投资收益+公允变动预测14亿，实际约12亿，也明显偏低，而同区域的青岛银行投资收益却是大增的，这个确实不好预测，不过明年增长潜力就变大了。

营业支出73.6亿与预测的73.5亿差不多。

最后是税收0.6亿与预测的2.3亿出入较大，这个前面分析了是大量买入国债、地方债，如果买高息债的话利息收入会增加但是扣税又增加了，所以都差不多。

整体来讲，拔备355.91，环比351.43提升，不良1.05环比1.09下降。整体资产质量向好，预计全年分红0.255，当前股息率4.5%，也是明显低估的，就看一季度贷款投放了。