$小牛电动(NIU)$

Q2推新品, 平均售价升, Q2转盈, 收入增33%, 公司预计2025年第三季度收入将在14.33亿至16.38亿人民币之间，同比增长40%至60%

Q1因推出低价MT/MMT拉低ASP；Q2推出高价NXT 2025版、NLP、MPlay等大车型（售价超5,000元），拉动ASP回升。

Q3为传统销售旺季，低价车型占比可能上升，ASP通常较Q2略低。 目前Q3已过约40天，初步估计ASP增长与销量增长大致同步

海外市场：电动摩托车销量增3,000台以上，ASP约1.5万元，拉升整体ASP。海外市场已走出低谷底, 过去两年投入建立直接分销体系（物流、融资等），Q2已见成效。

- 德、意市场注册车辆市占率第一，增长速度快于竞争对手。电动摩托车业务将持续增长，目标恢复至巅峰水平。

上半年新增589家，全年目标超1,000家，Q3-Q4预计再增400家，年底达约4,700家。单店销售额未稀释，反而微增7%-8%

23亿市值, 10亿net cash, 0.6PS

不确定性: 新国标过渡期完结前带动了短期销量, 下一年增速难料