$盛屯矿业(SH600711)$

【盛屯矿业】最便宜的铜、钴和黄金标的

倍塔周期

2025年09月30日 18:35 上海

在刚果金拥有铜钴矿，自产铜5万吨，钴7-8千吨。铜含税完全成本5000-5500美金左右，钴不计成本，年利润估计15亿左右。公司有自有矿山，预计能获得配额，受益钴价上涨。#FTB334平方公里勘探区待勘探（艾芬豪卖给他的，就在西部前沿旁边），潜力巨大。
三个铜钴冶炼厂，靠近矿山，原料获取成本极低。CCR和CCM合计6万吨铜冶炼，单吨盈利800-1000美金；BMS产能将从6万吨扩到12万吨，上市公司45%权益，单吨盈利1500美金以上，仅铜冶炼部分满产可贡献归母10亿左右。钴当前价格下一吨可以赚10w，今年目标产量1.5-1.6万吨。按当前减量56%来算，去年1.3万吨的量对应配额5700吨，直接增厚至少6个亿业绩，弹性巨大，估值极低。
国内两个小而美矿山相继投产（华金矿业金矿和大理三鑫铜矿）：华金矿业金矿已投产，年产黄金400公斤左右，远期做到1吨；大理三鑫铜矿明年一季度投产，品位2%以上，超高品位的铜矿，满产铜金属量预计7000吨左右。
增储和并购同步进行：更重要的是未来潜在的收并购和增储，公司决心和信心都很足，刚果金的增储空间巨大，区域就在艾芬豪的西部前沿项目旁边；黄金未来可能会有并购！
回购进行中，用于后续股权激励，公司下手很快，不考虑价格。按最新公告已经回购3352万股，还有3个多亿资金继续回购，上限价格11.82元/股，涨幅至少还有30%，目前行情下估计公司会加速回购。
预计公司顺利获得配额下，今年利润可以看到25亿以上，PE仅为12倍；明年算上国内矿山，利润可以看到35亿以上，估值依然是板块最便宜。