$大华股份(SZ002236)$

从安防龙头到 AI 新贵！大华股份半年狂赚 24 亿，这三大机遇藏不住了

原创 真如 东楠逸锦

2025年10月01日 10:12 河北 提到安防行业，很多人第一时间想到的是海康威视。但你可能不知道，行业老二大华股份正在悄悄“逆袭”——2025 年上半年狂赚 24.76 亿，净利润增速飙到 36.8%，净利率反超海康！更让人惊喜的是，它早已不是那个只卖监控摄像头的公司，而是靠 AI 大模型、车路云一体化撕开了新增长空间。今天就带大家深挖这家 “被低估的科技巨头”，看看它到底藏着多少潜力。一、半年报亮了！业绩逆袭背后的 3 个关键信号先看一组让市场眼前一亮的数据：2025 年上半年，大华股份营收 151.81 亿，同比增长 2.12%；归母净利润 24.76 亿，同比暴涨 36.8%；毛利率站稳 41.61%，净利率更是冲到 17.12%—— 要知道，海康同期净利率才 13.53%，这是大华多年来首次在盈利水平上实现 “超车”。这份成绩单里，藏着三个不容忽视的信号：1. 海外业务 “反超” 国内，全球化布局见效上半年境外收入 76.28 亿，同比增长 1.91%，占总营收比例首次超过 50%！更关键的是，海外业务毛利率高达 47.58%，比国内业务（35.58%）高出 12 个百分点。这意味着，大华在欧美、东南亚等市场的高端产品布局，已经开始兑现利润。2. 创新业务成 “增长引擎”，增速超 20%过去大家提起大华，想到的都是摄像头、存储设备。但现在，它的“第二增长曲线” 已经跑起来了：机器视觉、热成像、智慧消防等创新业务上半年收入 30.23 亿，同比增长 22.83%，占总营收比重提升到 20%。其中华感热成像、华消消防增速超 20%，华睿科技的工业检测设备更是打进了宁德时代、中芯国际的供应链。3. 现金流创历史同期最好，盈利质量实打实比起利润数字，更能反映公司健康度的是现金流。上半年经营活动现金流净额 6.39 亿，同比增加 11.46 亿，是上市以来同期最高水平。这说明公司不仅赚了钱，还把钱实实在在收了回来，摆脱了过去 “增收不增利、盈利靠赊销” 的困境。二、不止于安防！大华的“AI + 车路云” 双杀局如果说业绩是“果”，那技术布局就是 “因”。现在的大华，早已跳出传统安防的框架，在 AI 大模型和车路云一体化两个赛道上，布下了影响未来 3-5 年的大棋。1. 星汉大模型 2.0 落地，让监控摄像头 “会思考”去年大华推出星汉大模型后，今年直接升级到 2.0 版本，构建了 “视觉 + 多模态 + 语言” 三大能力矩阵。简单说，以前的摄像头只能 “看”，现在能 “分析 + 预警 + 决策” 了：•在煤矿场景，传送带异常检测准确率从 80% 提升到 93%，减少安全事故；•在石化行业，通过“小模型初筛 + 大模型分析”，特殊作业风险检出率提升 40%；•甚至能帮学校自动识别“学生跌倒”，帮商场分析客流热点 —— 目前已经落地 121 款大模型产品，覆盖 5000 多个细分场景。更关键的是，大华把大模型和硬件深度绑定，推出了和华为昇腾合作的 AI 一体机，客户拿到手就能用，不用自己搞复杂的算法开发。这种 “开箱即用” 的模式，正在快速打开教育、金融、医疗等新市场。2. 押注车路云一体化，抢占万亿级新赛道如果你以为大华只会做“路边的摄像头”，那可就错了。今年 8 月，大华突然宣布和星云互联战略合作，要一起搞车路云一体化 —— 简单说，就是把摄像头、5G 基站、云端系统连起来，让汽车 “看到” 更远的路况，让交通更智能。这个赛道有多香？五部委刚公布了 20 个车路云试点城市（北京、上海、武汉等），据预测到 2030 年，这个产业的总产值增量将达到万亿级别。而大华的优势在于，它不仅有路边的智能设备，还有 AI 算法和云端平台，能提供 “端 - 边 - 云” 一体化的解决方案。现在入局，相当于提前抢占了智能网联汽车时代的 “基础设施入口”。三、被低估的龙头？当前估值仅 17 倍，还有多少上涨空间看完业绩和布局，再看估值，你会发现大华可能是当前科技板块里的“性价比之王”：•PE 仅 17 倍：当前股价对应 2025 年 PE 约 17 倍，不仅低于行业平均的 24 倍，也低于自身历史中枢的 25 倍，更比海康威视的 25 倍低了 30%；•分部估值有惊喜：如果把业务拆开来算，传统安防业务值 180 亿，创新业务值 250 亿，AI 解决方案值 120 亿，车路云业务值 100 亿，加起来合理估值约 650 亿，对应股价 20-25 元 / 股，比现在还有不少上涨空间；•分红大方：2024 年全年分红 21.04 亿，分红比率 72%，相当于给股东发了近一半的净利润，这样的 “现金奶牛” 在科技公司里并不多见。四、风险提示：这些坑需要注意当然，投资没有稳赚不赔的买卖，大华也有需要警惕的风险：1.竞争压力：华为等巨头正在加速布局安防和 AIoT，可能会分走部分市场份额；2.海外风险：境外收入占比超 50%，地缘政治、贸易壁垒可能影响业绩；3.应收账款：虽然现金流改善，但应收账款还有 157.91 亿，仍有坏账风险。结语：从“安防老二” 到 “科技新贵” 的蜕变从卖监控设备到做 AI 解决方案，从国内市场到全球化布局，从传统业务到车路云新赛道，大华股份正在完成一场 “华丽转身”。2025 年上半年的业绩，只是这场蜕变的开始 —— 当 AI 大模型全面落地，当车路云试点铺开，当创新业务占比突破 30%，这家被低估的龙头，或许会给市场带来更多惊喜。