$星宇股份(SH601799)$ 【国海汽车】星宇股份:珍惜400亿以下的买入机会!
当前“确定性”比“弹性”更重要。车灯行业竞争格局的确定性(没有新进入玩家,星宇和外资合资正面pk,并逐步份额提升)+星宇自身客户结构改善的确定性(合资占比收缩,强势自主占比放量上升)+车灯价值量提升的确定性(颜值提升+功能提升,车灯价值量仍在不断提升)=星宇业绩高确定性的反转向上。
星宇强势客户奇瑞、问界、理想明年收入贡献趋势性继续大幅向上,是25Q3少有利润增速提升的汽车公司。
星宇当前估值是历史区间底部,后续经营趋势向上业绩兑现有望重估。“确定性优质蓝筹”福耀玻璃、宇通客车估值已经重估,是当前环境下汽车核心蓝筹“确定性溢价”的集中体现。当前星宇股份25年20-22倍,估值仍处在历史区间(25-35)的底部水平,后续业绩兑现有望重估。
珍惜400亿以下的买入机会,一年时间看600亿+的目标市值!我们认为公司21-23年客户结构的调整和产品升级在24，25年进入收获期,25年有望是公司毛利、利润绝对规模的拐点。当经营趋势的反转兑现到业绩上,星宇的估值也将确定性的回升。珍惜400以下星宇的买入机会,继续坚定看好,预计25，26年归母净利润16.6、21亿元,给与26年30+倍(历史中枢),一年时间看600+亿市值,70%+空间,维持“买入”评级!