江山股份三季报点评及推测
1、江山股份的营收和净利润每个年度都没有呈现出规律性的波动，因为本身周期股，加上公司比较喜欢“财务调节”。
比如2024年营收54.32亿，对应净利润只有2.28亿；而今年三季度营收45.16亿，净利润4.22亿(0.9亿非经常性收益)，但也不至于“离谱”成这样。
说结论：我可以毛估估2025年的营收在58亿左右，净利润在5.5－5.8亿区间。
2、三季报，公司实现营业收入45.16亿元，同比增长5.20%，归母净利润4.25亿，同比增长147.91%。包括经营性现金流同比增长150%，就是因为去年的基数非常之低，去年“洗完澡”后今年的同比数字看起来炸裂。
我们看净利润环比的话，第二季度环比第一季度增长18%，而第三季度环比第二季度–52.6%%！ 这就是很多“短视者”忍受不了这段时间在高位震荡两个月的原因，加上江山今年已经涨幅最高到了80%，确实需要整固等待。
所以很多人在这两个月里一直追问江山不涨停滞的原因，就在于此。
3、三季报期间，整个销售价格是跌价的，草甘膦同比去年–12%，但是营收增长5.2%，说明销量增加了。
整个毛利率提升也是因为原料跌价，加上管理费的管控。
其实，我们只要紧盯一个指标，就是营收大幅增长的时候，才是草甘膦真正反转的时候，现在明显不是！
4、账上货币资金9.87亿，交易性金融资产(保本理财)4.76亿，其他流动资产10亿(增值税抵扣和大额存单)，手里有的现金或者类现金大概9.87+4.76+6亿=20亿左右。
长期股权投资8亿(对瓮福股权投资)。
在建工程从年初的16亿到三季度27.5亿，增加了11.5亿，这个就是第二基地(湖北枝江)和第三基地(贵州瓮福)的投入而产生的资产。这个能充分说明江山在按照既定的节奏扩张推进。
短期借款2.85亿，长期借款16亿，整个负债率53.73%，对于周期股，特别是对于正在扩张的周期股，偿债没有太大问题！
总之，草甘膦价格还没有反转，只是脱离了底部！如果就按2025年5.6亿净利润来估值，给20PE，那么市值就是112亿，每股26元。难怪到了26元，就一副犹豫不决的姿态。
如果我们按pb百分位来估值，现在百分位在19%，如果我们按照pb中枢3.94来估值，每股净资产是9.51，那么每股股价3.94x9.51=37.46元，当然这是假设草甘膦起飞后的中枢估值。
一旦草甘膦疯长起来，都会涨幅过右，这个以待观望吧！
等待，没有其他可说的。