$大华股份(SZ002236)$ 当大华股份宣布分拆华睿科技赴港上市时，港股迎来一位特殊客人——这家专注机器视觉的"隐形冠军"，手握3000项专利，战略伙伴清单藏着宁德时代、比亚迪等巨头。
01
分拆逻辑
从"业务协同"到"价值释放"
1、业务切割显决心
· 华睿科技专注机器视觉+AMR，与大华主营安防业务协同度仅35%
· 分拆后大华持股比例从71%降至51%，但保留一票否决权
2、估值重构进行时
· 华睿2024年净利润4.2亿元，按港股工业自动化板块平均PE 28倍测算，市值或超117亿港元
· 对比大华股份当前PE 15倍，分拆或释放30%估值红利
3、融资渠道突破
· 募资用途明确：60%投向3D视觉传感器研发，30%扩建墨西哥工厂
· 港股"同股不同权"架构，为后续引入战投留足空间
02
赛道洞察
机器视觉的黄金窗口期
1. 需求爆发进行时
· 2025年全球机器视觉市场规模达450亿美元（CAGR 18.7%）
· 新能源领域贡献45%增量：宁德时代产线视觉检测渗透率超90%
2. 技术突破临界点
· 华睿自研"超低照度工业相机"，暗光环境下精度达0.01mm
· 多光谱成像技术突破，实现锂电池极片缺陷检测（检出率99.97%）
3. 生态构建新路径
· 与华为共建"AI+视觉"实验室，开发行业解决方案
· 开放SDK接口，吸引300+第三方开发者接入
03
资本暗战
港股打新的新选择
· 基石投资者猜想：传高瓴、红杉已签署认购协议
· 暗盘交易策略：参考商汤上市经验，机构或提前布局做市
· 长期价值锚点：若3D视觉业务增速超50%，PS估值可看至15倍
结束语：
大华股份的分拆棋局，揭开了机器视觉赛道资本化的新篇章。当技术派走向资本市场，中国智造的全球竞争力正在被重新定价。
终极追问：
· 机器视觉会否复制半导体行业的国产替代路径？
· 在工业4.0浪潮中，视觉技术如何重构制造业？
这些问题的答案，或许就藏在华睿科技招股书的"募集资金用途"里。