$中宠股份(SZ002891)$ 宠物用品我姑且研究了一下，无法给大家提供专业格式的分析，但可以给大家一些视角（因为我家7只猫，身边一堆人养猫and乖宝和中宠我都是老用户了）：首先乖宝和中宠爆发是23-24年，2家的模式不一样，乖宝当时是麦富迪打下沉市场，弗列加特冲高端；中宠的领先是高端线（产品力客观不如隔壁的弗列加特），自主品牌顽皮是目前国产猫粮出海no1。那个时候刚好宠物市场爆发式增长，乖宝和中宠作为“高增速、高毛利”的大消费标的，拉飞是理所应当的。问题出在25年起，第一，几个老牌竞争对手（喵梵思、鲜朗等）依旧活的好好的，25年的喵梵思开辟直播渠道 在抖音每次大促数据都很爆炸，一定程度上挤占了他俩主营业务的市占率。第二，巨巨巨巨巨多杂毛新势力进场，以前没听过名字的那种，真亏本卖给你，很多人“仅仅通过”薅这些牌子的羊毛 就可以把宠物养下去，这个现象在前两年是没有出现的，配方接近的杂毛牌子个位数一斤卖给你，乖宝&中宠撑着40一斤不降价，消费者不认可啊，何况乖宝&中宠的产品力原地踏步，除了品控基本没啥优势。第三，主营业务（主粮）下滑的同时，乖宝&中宠据我所知，没有跟上同行的脚步，很多同行已经开始“超低毛利主粮打品牌辨识度，高溢价补剂/零食/辅食/猫砂赚钱”的模式了，打比方喵梵思卖过一款羊奶棒的零食，销量比较爆的那种，20块钱一袋，我自己核算成本（原料+包装+快递+工艺）大概就3块钱吧，真的夸张，这种模式在乖宝&中宠身上是看不见的。总之对于这两家，我目前个人比较看好中宠的基本面，因为出海那条线目前在国内没有对手，我更喜欢乖宝的产品，但真的贵。。。