8 月 8 号凌晨，MSCI 出了 8 月的指数调整结果。别的不用太在意，重点说跟咱们相关的：宝信 B 被剔除出 MSCI 中国指数了。
这事儿带来的直接影响很明显：被动资金要在 8 月 26 号收盘前调仓，这些资金为了不跑偏指数，通常会等到最后一天尾盘动手。宝信 B 平时一天就成交三四百万，那天直接冲到 6900 万，还跌停了，连带着整个 B 股指数都跌了不少。
为啥波动这么大？B 股本来就没什么人交易，流动性差，被动资金一扎堆卖，股价很容易砸下来。但有意思的是，这一砸，宝信 B 和 A 股宝信软件的折价率到了 73%—— 这是历史上从没见过的数。要知道，过去它俩的折价长期就在 35% 到 60% 之间晃，2021 年最低才 37.7%。
先明确一点：B 股和 A 股就是上市的地方不一样，同股同权，公司赚了钱，分给 B 股股东的和 A 股是一样的。所以核心还是看宝信软件这家公司怎么样。
从长期看，这公司有俩实打实的底气：一是背靠宝钢，一半以上的业务都来自宝武集团，这就是它的护城河，不是谁能抢的；二是国产工业软件替代的大方向没改，政策也在推 ——2022 年要钢铁行业关键工序数控化率到 80%，2024 年又说要更新 200 万套工业软件，宝信是钢铁信息化里最大的玩家，这些活儿大概率和大部分都是它的。
但短期确实不好过。2025 年中报数据：上半年营收降了 30%，净利润降了 46%，二季度更明显，净利润同比跌了 64%。
今年的股东大会上，管理层自己说，钢铁行业是 5-7 年一个周期，宝信跟钢铁绑得紧，行业下行期肯定会受影响。这更像是短期的周期波动，不是公司基本面垮了。
按照管理层给的周期时段做个计算。
宝信软件过去七年的净利润分别为：2018年 6.7 亿元、2019年 8.7 亿元、2020 年 13 亿元、2021 年 18 亿元、2022 年 21 亿元、2023 年 25 亿元、2024 年 22.65 亿元。
过去七年，宝信的净利润从 6.7 亿涨到 22.65 亿，总和 115.8 亿，平均每年 16.5 亿；过去五年平均是 20 亿。
Wind 上能查到，宝信 B 上市以来平均 PE 大概 20 倍，这么算下来，合理市值应该在 330 亿到 400 亿之间。
我的想法很简单：投资要留安全边际。如果宝信 B 能跌到 0.98 美元（对应 200 亿市值，差不多是当前价再跌 10%），我会用闲置资金买一点，大概占我仓位的 2-3%。要是跌不到，也没什么可惜的 —— 一来，现在 25 财年的股息率按当前股价算也就 4%，不够吸引人；二来，我对它的业务谈不上特别懂，从 “买企业” 的角度，没到足够便宜的份上，犯不着勉强。
宝信 B 现在的折价看着诱人，
短期波动是被动资金砸出来的，但长期还是得看公司能不能跟着钢铁周期回暖、工业软件替代能不能兑现。我没那么懂它的具体业务，所以只能等价格落到我能明显确认的安全区间里，否则宁愿错过。
大概就是这样。