第一张图是2017年以来，百胜中国在股东回报方面做的工作。百胜中国是现金奶牛，近些年每年的股东回报都超过当年净利润，但现在账上依然有28亿美元的现金，依然支持大规模的股东回报和扩张。
百胜中国的股东回报有两个方式，回购和分红，考虑到股息要扣除近一半，管理层将回购作为了主要手段，回购在股东回报总额中的占比常年维持在 60%-80%
股东回报方面百胜中国确实有美股里 “优质成长股” 的风范，对股东回报的重视，企业自由现金流向股东自由现金流的转化，值得所有中国企业学习，尤其是账上现金占总资产超70%、且存量资金只能买2%利率存款的五粮液，最应该学习。
第二张图是百胜中国核心指标与之前的对比变化。
关键转折点出现在 2023 年 9 月 15 日，百胜中国宣告正式启动RGM 2.0战略，将战略重点转向了增长，并阐述了加速门店扩张、推动销售增长。
当时设定了清晰的量化目标：一是门店规模，2026 年实现总数突破 20000 家；二是盈利增长，2024-2026 三年间，系统销售额与经营利润的年均复合增长率均需达到 “高个位数至双位数” 水平。
现在看扩张还是有很大难度，感觉有些落后于预期，但从 “取乎其上，得乎其中” 的逻辑来看，即便最终未能完全达成目标，其在规模与利润上大概率仍能实现较为可观的成长。
综合来看，无论是长期稳定的股东回报能力、清晰可落地的未来增长路径，还是当前相对合理的估值水平，百胜中国都具备较高的关注价值。
$百胜中国(09987)$