我有个看法：视频号的增长空间依然很大。
腾讯视频号 2024 年的营收是 400 亿左右，有机构预测，视频号 2025 年营收将实现37.5% 的同比增长，2025年增长至 550 亿元，占腾讯整体营收的比重提升至 8%（2024 年为 6%）。视频号的营收分为三块：广告业务、直播电商、付费内容。预计2025年广告业务营收250亿，直播电商200亿，付费内容100亿。
腾讯控股 2025 年第三季度财报表示，视频号日活用户 (DAU) 稳定在6.3 亿，日均使用时长达71 分钟，较 Q2 的 65 分钟增长 9.2%，用户粘性持续提升。
2025年第三季度，视频号单季度广告收入达到百亿级别（约100-120亿元），占腾讯当季广告总收入（357-367亿元）的27%-33%。
视频号目前的广告加载率是4.4%，距离抖音的8%还有很大差距，在目前基础上，如果提升至抖音的加载率水平，可能意味着视频号的静态营收马上可以提高到1000亿左右。
视频号业务本身还在快速增长期，我个人观察，视频号的内容质量越来越好了，好内容的社交裂变的力量非常强，未来应该可以吸引到更多的用户，更多的使用时长。
目前对手的情况，抖音，日均使用时长约130分钟，日活用户7亿；快手，约 126 分钟，日活用户4亿。
视频号使用时长约为抖音、快手的55%，但日活用户已超过快手，接近抖音的 90%。
2020 年（上线初期），视频号的使用时长约35 分钟；2021-2022 年，在35-42 分钟区间波动；2023 年 12 月数据是58.5分钟，日活用户达 4.9 亿；至2025年，约71分钟，日活达 6.3 亿。
视频号日均使用时长从 2020 年的 35 分钟快速增长至 2025 年 Q3 的 71 分钟，5 年增长超 100%，但仍落后于抖音、快手约 50%。虽然时长不及竞争对手，但其日活用户已超越快手，接近抖音，显示出强大的用户基础和增长潜力。随着内容生态持续完善和直播电商深入发展，视频号使用时长有可能在未来 继续提升，进一步缩小与头部平台的差距。
视频号使用时长的长期天花板，应该是高于目前的71分钟，低于抖音的130分钟，假设这个数值是90分钟。
则粗略算算，假设五年后视频号的日均时长增量约30%，广告加载率增量（视频号的营收形态不止广告加载，其他业务假设同步增长）增长空间约100%，550亿×1.3×2=550亿×2.6≈1500亿。
目前腾讯控股广告业务的毛利率约 60%，净利润率约为 30%。
这意味着视频号能够带来（1500-550)×60%≈570亿的毛利润增量。
互联网公司成本相对刚性，假设到时净利润率提升至40%，则净利润增量为（1500-550)×40%≈380亿。
2025年腾讯的non-ifrs净利润约2650亿，则到5年后，游戏业务、投资的合营企业、企业服务、金融科技只要略有增长，到2030年腾讯实现3500亿净利润并不难。
腾讯上市以来的平均PE是39倍，目前苹果的non-ifrs净利润对应的市盈率是27倍，微软是26倍，我认为给到腾讯25-30倍的合理市盈率并不过分。
3500亿×（25~30）≈10万亿。
目前腾讯控股的市值是5.3万亿，有近一倍的空间。
视频号是有独特优势的，微信的社交壁垒、高客单价用户群都是对手不具备的特点，随着商业化的加速，或许未来3-5年会给投资者带来更大的惊喜。
有视频号这个潜在大杀器，未来腾讯的业绩增长是很有保证的，建议股价低于1000港币就老老实实拿着，别动不安分的心思。