小米是有一定的观察、追踪价值的，中国上市公司里，真正的全品类消费电子公司，仅此一家。

小米去年营收同比增长 35%，今年上半年增速进一步提升至 38%；净利润表现更突出，去年同比增长约 35%，今年上半年直接飙升至 146.31%。盈利能力同步突破，上半年毛利率逼近 23%，净利率首次突破 10% 。

以智能汽车、AI 为代表的创新业务已在 2025 年三季度首次实现单季度盈利，贡献 290 亿元收入（占总营收 25.6%）；IoT 业务连续七个季度保持同比增长，毛利率升至 23.9%，与智能手机、海外市场形成三足鼎立的增长格局。

在竞争优势方面，它是国内少数覆盖智能手机、智能家居、智能汽车的全链条消费电子企业，它的竞争优势来源，是生态协同能力，单一产品切入→多品类渗透→生态闭环锁定。

这是其他手机厂商，家电厂商、汽车厂商，不具备的结构性优势。纯手机厂商缺乏硬件生态、纯家电厂商缺乏移动入口、纯汽车厂商缺乏存量用户基础，也让小米在消费电子与汽车的跨界融合中，天然具备用户信任与转化的优势。

当下小米的问题，在于安全管控不足、产品质量风评待改善，这是短期必须解决的问题，如果解决了，前景依然很美好。

我一直不大好看汽车行业，但最近通过研究福耀玻璃，也顺带看了些新能源汽车的资料，发现电车时代汽车开发的包袱没那么重了，具备智能化、互联互通特征的整机厂，相较传统汽车厂家能获得非常难得的客户粘性，这点也是值得关注的。

券商对小米集团2027年的净利润预期约670亿人民币，目前市值是9540亿，对应PE约14倍。

国内全品类消费电子生态企业，历史平均 PE-TTM 约 17-20 倍。例如美的，历史平均 PE-TTM是18.7倍，海尔智家是16.3倍。

国际上同类公司也大概是这个数。三星电子的历史平均 PE-TTM是15.2倍，索尼是18.5倍，行业龙头苹果公司是21.8倍，标普 500 消费电子成分股的历史平均 PE-TTM是23.4倍。

考虑到小米的生态粘性带来的增长确定性，粘性意味着用户复购率更高、新品转化成本更低、业绩波动更小，是国内同类型企业里，少数具备苹果的粘性特征的企业，我认为给到小米20倍的合理PE还是合适的。

如今小米股价从高点下跌30%了。

划定个观察节点：按照2028年700亿净利润，20倍合理市盈率，合理市值14000亿，半价买入7000亿，对应股价30港币。

如果接下来小米在安全、品控上能有明显改善措施，股价在36港币以下的时候，我会详细研究下。$小米集团-W(01810)$