感觉洋河股份让我学到很多😂
总结一下：
第一，股权结构不是投资的加分项，只能作为筛选时的排除项。它构不成护城河，能做到无明显瑕疵就是及格，一旦出现治理层面的硬伤，直接一票否决就好。
第二，靠管理层能力堆出来的竞争优势，本质是虚假护城河，过往的管理能力是排除项，而不是加分项。管理层会更迭、决策会失误，这种依附于人、不可固化的优势，随时可能烟消云散，算不得真正能穿越周期的底气。
第三，投资要坚决远离竞争中持续失利的选手，竞争中的落败，远比想象中更不可逆。今世缘对洋河的冲击，早有信号显现，只是很多人忽略了苗头；真正值得长期持有的，永远是那些能不断巩固壁垒、持续扩大竞争优势的企业。强者恒强，才是商业世界的常态。
这也是我当年清仓洋河的逻辑所在：网页链接
第四，不要轻信中国企业的口头承诺，这背后是不同资本市场的治理文化与股东回报逻辑差异。美股企业不仅会恪守对市场的承诺，更会把股东回报放在重要位置，哪怕阶段性经营承压，也可能通过融资、借钱来完成分红或回购；但国内不少企业，承诺更多是口头表态，兑现力严重不足，洋河这次开了一次恶劣的先例，以后大家要对落败的企业多加小心，慎用股息率当做“底线”，很多中国企业没那么有底线。
洋河上市以来的历程，真是中国投资者么教科书啊，只是它教给我们的，不是如何选对标的，而是如何避开那些致命的坑，它展示的每一个教训都真实又深刻。
还有人常把洋河和古井贡酒放在一起类比，这二者的确有不少相似之处，但我认为核心逻辑上有很大差异。
梁总治下的古井贡酒，管理营销的能力一直是一梯队，这不是啥减分项，抛开这一点，它跟洋河最大的区别，在于古井的省内基本盘更加牢固。
白酒行业向来有“东不入皖”的说法，现在也如此，徽酒常年占据安徽省内60%-70%的市场份额，而古井又稳稳拿下徽酒半壁江山，作为地产酒的代表，这种大本营的绝对竞争优势，长期稳固且难以撼动。相比之下，散装江苏的白酒市场，苏酒占比仅 35%，且洋河的省内份额在 2018 年之后不断被今世缘蚕食。古井与洋河在省内市场被步步挤压、竞争优势节节败退的处境，是完全不同的两种情况。
洋河也不容易，归根到底，我们身处通缩周期里，需求疲软、盈利承压，不止洋河，大部分生意现在都不好做。
从长期经济规律来看，通胀才是主旋律，这是法币时代的必然结果；但眼下的通缩周期何时结束，通胀又会在什么节点回归，没有人知道，我们能做的，只有敬畏周期、适配周期，尽量向“①确定性+②性价比”（①＞②）最高的投资机会集中。