安踏体育连续12年正增长，越看这个数字越觉得很震撼。
安踏体育自 2014 年至今（2025 年）已实现12 年营收连续正增长（2014-2025 年），从 89.23 亿元增长至 802.19 亿元，增长 8 倍 +，年化复合增长率约 14.8%。
而净利润则在同期（2014-2025 年）实现11 年连续正增长（仅 2022 年出现 1.68% 的小幅下滑）。从 17.00 亿元增长至 135.88 亿元（剔除亚玛芬上市影响后增长 13.9%），增长 7 倍 +，年化复合增长率约 24.7%。
安踏展现出极强的穿越周期能力，这点在A股中极为稀缺，问了下AI，A股中能做到连续如此长时间营收、利润正增长的，只有茅台和美的。
一家企业在行业上行、需求爆发时实现增长，可能只是吃了行业 β 红利； 但在库存危机、疫情冲击、消费疲软、竞争加剧时依然保持营收、利润正增长，说明它的增长不依赖外部环境，而是来自自身不可替代的竞争力。
周期是最好的筛选器。扛不住的企业，依赖渠道红利、低价竞争、高杠杆、单一爆款，最终在下行期直接缩量、亏损、出清；而能穿过去的企业：靠品牌、效率、现金流、管理活下来，每经历一次周期，市场份额、竞争壁垒、定价权都会再上一个台阶。
这也是价值投资最核心的逻辑：我们买的不是 “某一年增长”，而是 “能持续创造价值的能力”。
无论是美股还是 A、港股市场，长期超额收益最高的公司，几乎都是穿越多轮经济周期、连续多年盈利增长的公司。
巴菲特重仓的可口可乐、苹果、美国运通，均穿越战争、通胀、衰退多轮周期；
A 股的茅台、美的，港股的安踏、腾讯，均是在多次行业调整中持续变强。
过去能极强地穿越周期，本质等于：商业模式够好、护城河够宽、管理够优秀、财务够健康。曾经穿越周期的龙头，未来继续优秀是高概率事件，而非偶然。
统计上，连续 10 年以上实现营收 / 利润正增长的公司，未来 5–10 年跑赢市场的概率远高于市场平均，这是被长期验证的高胜率投资规律。