老字号控股股东债务重组，民族品牌发展如何走

作为百年老字号且在2021年上市的张小泉，其控股股东张小泉集团启动重整投资人招募工作，而作为张小泉集团的控股股东富春控股集团也陷入了债务重组。超过400年历史的张小泉在2000年开启改制，由国营杭州张小泉剪刀厂变为了杭州张小泉集团，2007年二次改制，张氏兄弟控股了杭州张小泉，之后透过富春集团进一步扩张了张小泉品牌，实现了国营到民营且成功上市的过程。虽然此次债务重组并非上市公司，也基本不影响上市公司主业经营，但民族品牌高速发展并依靠资本力量扩张，这是否真的是唯一出路呢？

公告表示股东重组或可能造成控制人变更，但并没有侵害上市公司利益的情况，且经营独立，业务不会受损，但事实真的那么简单吗？三季报可见，信用减值损失61.2万元，系关联方杭州富春山居文化创意有限公司被法院裁定纳入富春控股集团有限公司等 69 家公司实质合并重整范围，公司对应收其货款全额单项计提坏账准备所致。可见控股股东和公司还是有业务往来，影响总是有的。

10年来，张小泉的营收基本呈现稳步增长的态势，但从净利润来看，2019-2021年是最鼎盛的时期，但上市后的2022年就发生了拍蒜断刀的事件，之后利润就大幅下滑，2022和2024年的净利润仅相当于2021年的1/3左右，可见经营效益滑坡严重。

其实上海浦西有不少老字号餐饮店，典型的例如虹口区的万寿斋，静安区的美心，虽然口味好坏总有评判，但这些老字号并没有走大量拓店的发展之路，更没有谋求上市的资本运作，但每次去基本都是人流如织，即使在当下消费不振的情况下，相信其保本盈利应该完全没有问题，对于有眼光的投资人来说这都是一块优质资产。

正如当下监管一直倡导的，机构投资股市应该是中长期布局，而不是短炒。民族品牌发展并不拒绝民营资本，但更重要的是股东具有持久经营的意识，有工匠精神，否则光有民族品牌却丢失了产品质量，企业也会走下坡路。

此外，资本是把双刃剑，用好了可以将品牌做大，可以将技艺进行传承，但如果走岔了，则很可能变成盲目的扩张，甚至以品牌授权而无实质内涵，最终口碑坍塌。

当下消费内卷，竞争激烈，相信张小泉的案例能很好的给老字号作为借鉴，相信这些老字号能继续传承，甚至开创新的民族之光。

撰写于2025-12-24