多领域电网设备
1. 苏文电能(300982)：配电网EPCO一体化服务商
- 核心逻辑：公司独特的"电力设计+设备采购+安装施工+智能运营"一站式服务模式完美契合配电网升级需求。在江苏市场根基深厚，正在向全国扩张。
- 业绩弹性：上半年新签合同同比增长35%，智能用电服务收入占比提升至25%，毛利率显著改善。当前股价较年内高点回调超过40%，估值具备安全边际。
- 催化剂：新一轮配电网改造政策出台，公司省外业务拓展超预期。
2. 三星医疗(601567)：智能电表龙头迎来更换大年
- 核心逻辑：公司是国网智能电表核心供应商，在最新一轮招标中份额位居前三。新一代智能电表单价提升30%以上，将直接受益于替换周期启动。
- 业绩弹性：智能配用电业务占比超过70%，医院业务提供稳定现金流。海外电表业务持续突破，成为新增长点。
- 催化剂：国网2024年第二批电表招标量超预期，公司海外订单落地。
3. 许继电气(000400)：直流配电网核心装备龙头
- 核心逻辑：作为中国电气装备集团旗下重要上市平台，在直流输电、配网自动化等领域技术领先。柔性直流技术是解决配电网容量瓶颈的关键。
- 业绩弹性：直流输电业务毛利率稳定在30%以上，配网自动化业务受益于智能化改造加速。网内业务占比高，业绩确定性较强。
- 催化剂：直流配电网示范工程推进，电网投资加速。
4. 柘中股份(002346)：电力设备隐形冠军
- 核心逻辑：公司在断路器、成套开关设备领域技术积累深厚，产品广泛应用于数据中心、轨道交通等高端市场。被市场忽视的配电设备细分龙头。
- 业绩弹性：与多家数据中心运营商建立稳定合作，直接受益于算力基础设施建设浪潮。市值较小，业绩弹性大。
- 催化剂：数据中心领域大订单落地，新产品通过认证。
5. 林洋能源(601222)：智能配用电整体解决方案提供商
- 核心逻辑：主营智能电表、用电信息采集终端等产品，是智能配用电领域领先企业，同时布局分布式光伏、储能及电能质量治理等业务，形成多板块协同优势。
- 业绩弹性：智能板块业务根基扎实，新能源板块项目稳步落地，综合能源服务收入占比持续提升，抗风险能力较强。
- 催化剂：智能电表招标量超预期，储能及光伏项目加速并网。
6. 国电南瑞(600406)：电网自动化领军企业
- 核心逻辑：在电力系统自动化、继电保护、调度自动化等领域技术优势显著，是配网智能化改造的核心参与者，产品覆盖电网全产业链。
- 业绩弹性：电网自动化业务受益于配网升级需求，新能源控制、储能等业务快速增长，海外市场拓展成效初显。
- 催化剂：特高压及配网自动化项目开工提速，储能政策落地超预期。
7. 思源电气(002028)：输配电设备核心供应商
- 核心逻辑：专注于输配电设备制造，在高压开关、电力电容器、电抗器等领域产品竞争力强，适配配网升级及新能源并网需求。
- 业绩弹性：高压设备订单持续增长，毛利率维持在行业较高水平，研发投入占比高，新技术转化能力突出。
- 催化剂：电网投资向配网倾斜，新能源场站配套设备需求爆发。
8. 合纵科技(300477)：配电及储能设备双轮驱动
- 核心逻辑：以配电开关设备为基础，延伸至储能系统集成及运营业务，产品可满足数据中心、新能源电站等场景的电力保障需求。
- 业绩弹性：储能业务成为增长新引擎，订单规模快速扩大，配电设备业务受益于配网改造，业绩增速有望提升。
- 催化剂：储能补贴政策出台，数据中心配电订单放量。
04 投资策略：把握配电网升级的三大主线
主线一：智能化改造核心受益标的
重点关注苏文电能、许继电气、国电南瑞等具备整体解决方案能力的企业。配电网智能化改造涉及感知、决策、执行多个环节，系统集成商价值量最大。
主线二：设备升级换代需求爆发
智能电表、一二次融合设备等进入更换周期，三星医疗、林洋能源等传统龙头将直接受益。建议关注招标份额变化和产品单价提升趋势。
主线三：高端用电需求驱动细分市场
数据中心、半导体工厂等对电能质量要求极高，带动高端配电设备需求。柘中股份、思源电气、合纵科技等细分领域龙头存在预期差。