恒生科技指数里的成分股（中芯国际、华虹半导体）依赖美元融资，美元指数走强推高美元债利率与汇率的对冲成本，挤压盈利，高负债公司（如造车、硬科技）受冲击。美元走强通常利率预期上修，成长股未来现金流贴现率上升，估值被直接压制。2022 年美元指数 114 + 时，恒科年内跌超 27%，与贴现率上行高度同步。